>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2023年第48期)：寒潮臨近動力煤需求預(yù)期改善，產(chǎn)能儲備政策凸顯煤炭能源地位-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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近期市場動態(tài)：動力煤價漲跌互現(xiàn)，焦煤價格穩(wěn)中有升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，動力煤方面，秦港5500大卡煤價12月8日最新報價933元/噸，周環(huán)比上漲3元/噸（8月18日低點為800元/噸）。年度長協(xié)12月港口5500大卡煤價為710元/噸，環(huán)比下跌3元/噸（23年均價714元/噸，較22年均價722元/噸僅下降1.1%）。需求端，入冬后隨著各地氣溫下降，電廠日耗逐步回升，但下游受制于高位庫存采購仍以剛需為主，根據(jù)氣象預(yù)報，中旬開始新一輪寒潮臨近，近期下游補庫和市場情緒略有提升。供給端，臨近年底，煤礦生產(chǎn)保安全，特別是近期山西煤礦相關(guān)事故較多，產(chǎn)地安監(jiān)保持較嚴(yán)的力度常態(tài)化，同時少數(shù)煤礦任務(wù)完成或搬家倒面，產(chǎn)量難有明顯增加，雨雪天氣可能對煤炭公路運輸和港口作業(yè)也有一定影響。后期，隨著冬季用煤高峰期持續(xù)，水電出力保持低位，而供給端年底產(chǎn)量難有增加，綜合看預(yù)計動力煤價整體以穩(wěn)為主。焦煤方面，本周國內(nèi)港口價格保持平穩(wěn)，山西部分煤種和澳洲離岸價延續(xù)上漲。需求端，下游鋼焦企業(yè)和貿(mào)易商采購積極，市場情緒仍較樂觀，多數(shù)煤礦出貨順暢。供給端，前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但隨著幫扶小組入住山西各區(qū)域，生產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏偏慢，樣本煉焦煤礦開工率小幅回升。綜合來看，焦煤供給端延續(xù)偏緊，下游冬儲需求釋放有望延續(xù)至春節(jié)前，目前港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期中低位水平，澳洲進口煤價也持續(xù)倒掛，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格有望延續(xù)穩(wěn)健。
近期重點關(guān)注：（1）國內(nèi)政策面：中央政治局會議多次提及安全，煤炭消費總量控制短期對主要下游影響不大，產(chǎn)能儲備有望加強中長期供給保障。（2）國內(nèi)供需面：11月以來旬度火電延續(xù)穩(wěn)健增長，進口量較高，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計穩(wěn)中有降。（3）國際供需面：23年供需趨于寬松，7月以來煤價回升。
行業(yè)判斷：10月以來主產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)，產(chǎn)量穩(wěn)中有降，需求也保持剛性增長，4季度煤價延續(xù)高位。后期煤炭季節(jié)性需求將穩(wěn)步提升，預(yù)計供需面延續(xù)平衡略偏緊，煤炭低估值和高股息優(yōu)勢將顯現(xiàn)。
重點公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、廣匯能源、山煤國際；（2）景氣回升彈性較高的焦煤公司：潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、華陽股份、金能科技等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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