>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：暫時觀望，逢高布空04合約-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.美國12月一年期通脹率預(yù)期3.1%，預(yù)期4.30%，前值4.50%。美國12月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值69.4，預(yù)期62，前值61.3。
2.據(jù)央視新聞最新消息，當(dāng)?shù)貢r間12月9日，也門胡塞武裝發(fā)表聲明稱，胡塞武裝將擴(kuò)大針對以色列的海上打擊。此前也門武裝部隊宣布懸掛猶太復(fù)國主義實體旗幟的船舶，以及由以色列公司經(jīng)營和/或經(jīng)營的船舶是襲擊目標(biāo)。但鑒于以色列繼續(xù)圍困和襲擊加沙民眾，胡塞武裝宣布，如果加沙地帶得不到它所需要的食品和藥品，胡塞武裝將禁止任何前往以色列的船只在紅海和阿拉伯海航行，這一禁令將適用于任何國籍的船只。
3.信德海事網(wǎng)報道，地中海航運將為旗下的一艘23,756TEU的超大型集裝箱船MSCMIA安裝上浙能邁領(lǐng)提供的CCUS。據(jù)稱，該系統(tǒng)將能吸收該輪大約40%的碳排放。投資這樣一套系統(tǒng)的成本大約為900萬美元，包括大約700萬美元設(shè)備成本，長達(dá)45天的安裝費用185萬美元，以及胺碳吸收劑成本69000美元。相關(guān)方聲稱，按照每噸100美元的碳價計算，5年即能收回成本。
4.赫伯羅特近日發(fā)布公告稱，2024年1月1日起，提高遠(yuǎn)東和北歐及地中海之間往返的FAK費率，提價適用于20英尺和40英尺集裝箱（包括高柜和冷藏箱）運輸?shù)呢浳?。具體而言，遠(yuǎn)東-北歐FAK費率提升至1,600/3,000美元，遠(yuǎn)東-地中海FAK費率提升至2,400/3,200美元。值得注意的是，該費用用包含了環(huán)保方面的附加費。
5.艘航網(wǎng)消息，陽明海運稱巴拿馬運河干旱的影響比預(yù)期嚴(yán)重，美東航線已開始繞行好望角或蘇伊士運河，除非確定取得通閘權(quán)才會航行。每個長程航線加一艘船維持服務(wù)，亞洲到美東的時間由原來的84天拉長至91天。
6. Drewry 12月8日的最新船期數(shù)據(jù)顯示，在跨太平洋、跨大西洋及亞洲-歐洲和地中海航線供給650次預(yù)定航行中，在第50周（12/11-12/17）至2024年第2周（1/8-1/14）期間宣布取消的航行有66次，取消率達(dá)10%。其中，25次發(fā)生在跨太平洋東行航線（前值23）；25次發(fā)生在亞洲-北歐和地中海航線（前值14）；16次發(fā)生在大西洋西行航線（前值12）。在接下來的五周內(nèi)，OA聯(lián)盟宣布取消航行17次，緊隨其后的施THE和2M聯(lián)盟，分別取消12次和4次。此外，非聯(lián)盟取消33次航行。
【趨勢強(qiáng)度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
過去一周，EC走勢整體偏強(qiáng)，強(qiáng)于我們此前預(yù)期。過去一周，全球集裝箱船隊的運力部署發(fā)生了一些變化。我們看到巴以沖突引發(fā)的蘇伊士運河所在紅海海運的動蕩，以及低水位造成的巴拿馬運河的擁塞迫使集裝箱船改變其常規(guī)航線部署；遠(yuǎn)東-北歐/地中海航線與以色列相關(guān)船只試圖繞道非洲好望角，同時遠(yuǎn)東-美東航線的一些新巴拿馬型集裝箱船轉(zhuǎn)向蘇伊士運河以避開擁塞的巴拿馬運河。據(jù)Linerlytica統(tǒng)計，這些舉措現(xiàn)階段波及的船只數(shù)量不足2%，影響尚有限。但從閑置運力數(shù)據(jù)來看，上述變化確實吸收了部分閑置的船只。過去一周閑置運力持續(xù)下降，目前超過4,000標(biāo)箱的船舶閑置數(shù)量為54艘，合計約42萬TEU，相較12月初減少了近14萬TEU。這或許意味著，按目前的局勢來看，無論是地緣沖突還是巴拿馬運河限制通行對活躍船舶數(shù)量的增量需求都可以從閑置運力中獲取。北歐船隊供給端受到的影響或很有限。Drewry船期數(shù)據(jù)顯示，在第49周至2024年第1周期間，亞洲到北歐和地中海航線停航次數(shù)為14次，屬于歷史偏少的情況，顯示出船公司對大幅度削減過剩運力的意愿不明顯。船公司在提高即期運費方面初見成效或許更多受到需求端季節(jié)性環(huán)比改善的支撐。從市場調(diào)研情況來看，12月中、下旬起訂艙價格出現(xiàn)松動，后面幾次漲價的落地還需市場進(jìn)一步觀察。
短期看，在12月基本面邊際小幅改善的背景下，船公司有望將即期價格提漲到1000-1200美元/TEU（SCFI指數(shù)），對市場情緒形成一定提振作用。從EC盤面走勢看，過去一周市場基于這種漲價前景對EC多配熱情較為狂熱。我們認(rèn)為，這種跟隨即期價格波動的多配熱情雖然短期可能延續(xù)，但也是極為不穩(wěn)定的，隨時可能迅速反轉(zhuǎn)。縱觀各類衍生品市場的發(fā)展，策略構(gòu)建一定是以確定性為邏輯起點，否則一旦市場走向成熟，這種交易思維可能很難長久。已有商品期貨里即期價格波動之所以可以帶動遠(yuǎn)期合約的波動，本質(zhì)原因還是在于即期商品實貨可以儲存至遠(yuǎn)月，并形成套利、交割錨定，這是遠(yuǎn)期合約能夠跟隨即期價格走勢的根本原因。而這在任何一種非實貨類衍生品上暫時無法實現(xiàn)，也意味著航運類衍生品即期和遠(yuǎn)期的錨定非常弱。當(dāng)然，客觀而言，很多習(xí)慣了實貨交易的市場參與者首次參與EC交易時錨定著即期做是可以理解的，“羊群效應(yīng)”下這種追隨可能還很強(qiáng)烈。但從策略構(gòu)建的確定性來看是脆弱的，隨時可能反轉(zhuǎn)，交易的止盈、止損設(shè)置困難。
因此，我們認(rèn)為EC不同于傳統(tǒng)的商品期貨，即期的運輸服務(wù)并不能儲存至遠(yuǎn)月，因此也就不存在“即期價格波動帶動遠(yuǎn)期合約
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