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核心觀點(diǎn)
　　11月我國(guó)進(jìn)出口總值37.96萬(wàn)億元人民幣，與去年同期持平。其中，出口21.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.3%；進(jìn)口16.36萬(wàn)億元，下降0.5%；貿(mào)易順差5.24萬(wàn)億元，擴(kuò)大2.8%。按美元計(jì)價(jià)，11月我國(guó)進(jìn)出口總值5.41萬(wàn)億美元，下降5.6%。其中，出口3.08萬(wàn)億美元，下降5.2%；進(jìn)口2.33萬(wàn)億美元，下降6%；貿(mào)易順差7481.3億美元，收窄2.7%。建議關(guān)注出口跨境電商維持高速增長(zhǎng)的華凱易佰、安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周（12.1-12.8）中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-3.77%、-2.92%，相對(duì)上證綜指，分別跑輸1.72pct、跑輸0.88pct，相對(duì)滬深300分別跑輸1.37pct、跑輸0.53pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第28、21。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社服：景區(qū)板塊漲跌幅第一（-2.80%），出境游>酒店>免稅>餐飲，漲跌幅分別為-3.20%、-3.33%、-6.78%、-6.95%。
　　商貿(mào)零售：貿(mào)易板塊漲跌幅第一（+0.02%），專營(yíng)連鎖>電商及服務(wù)>專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)>一般零售，漲跌幅分別為-2.93%、-3.74%、-3.74%、-3.95%。
　　板塊跟蹤：
　　消費(fèi)：11月CPI同比-0.5%，主要是能源價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)降，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加0.19個(gè)百分點(diǎn)所致。CPI環(huán)比-0.5%，主要是天氣偏暖農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、國(guó)際油價(jià)下行和出行等服務(wù)消費(fèi)需求季節(jié)性回落影響。
　　旅游：“周末向北沈陽(yáng)最美”沈陽(yáng)城市推介會(huì)（北京）在網(wǎng)易北京研發(fā)中心火爆舉行，活動(dòng)由沈陽(yáng)市文化旅游和廣播電視局主辦，沈陽(yáng)市文化旅游和廣播電視局黨組書記、局長(zhǎng)劉克斌盛情邀約北京的年輕朋友們周末到沈陽(yáng)。
　　貿(mào)易：11月我國(guó)進(jìn)出口總值37.96萬(wàn)億元人民幣，與去年同期持平。其中，出口21.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.3%；進(jìn)口16.36萬(wàn)億元，下降0.5%；貿(mào)易順差5.24萬(wàn)億元，擴(kuò)大2.8%。按美元計(jì)價(jià)，11月我國(guó)進(jìn)出口總值5.41萬(wàn)億美元，下降5.6%。其中，出口3.08萬(wàn)億美元，下降5.2%；進(jìn)口2.33萬(wàn)億美元，下降6%；貿(mào)易順差7481.3億美元，收窄2.7%。
　　珠寶：央行數(shù)據(jù)顯示，11月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7158萬(wàn)盎司（約2226.39噸），環(huán)比增加38萬(wàn)盎司（約11.82噸），為連續(xù)第13個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。中國(guó)11月外匯儲(chǔ)備31718.1億美元，前值31012.2億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、離島免稅客單價(jià)、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
　　2、酒店行業(yè)在過(guò)去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭(zhēng)取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲(chǔ)備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會(huì)在成長(zhǎng)屬性上受到極大壓制。
　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇：零售企業(yè)一方面面臨同業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量?jī)?yōu)勢(shì)，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　4、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
　　5、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在外部沖擊下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑。