>> 平安證券-疫苗行業(yè)全景圖：二類苗提供行業(yè)增速，國產(chǎn)替代與大品種放量并行-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 2182KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉寅,倪亦道 |
| 下載權(quán)限： |
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預(yù)防性疫苗是最具成本效益的防控傳染病手段：疫苗是一種醫(yī)療用生物制品，通過讓接種者主動暴露在安全性可控的抗原中，觸發(fā)身體免疫機(jī)能并留下免疫記憶，最終實現(xiàn)對某一種或一類特定疾病的預(yù)防（或治療）。根據(jù)用途可分為預(yù)防性疫苗和治療性疫苗。預(yù)防性疫苗通過阻止傳染病的傳播降低患者以及社會負(fù)擔(dān)，被廣泛應(yīng)用于世界各國。預(yù)防性疫苗通常接種劑次和頻次比較有限，屬于典型的低頻消費品。其市場規(guī)模的增長主要靠：1）新疫苗品種的推出；2）疫苗產(chǎn)品迭代；3）接種人數(shù)增加。
行業(yè)較高壁壘使全球疫苗市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，大單品效應(yīng)顯著：2021年全球疫苗市場約銷售53億劑疫苗，銷售額共計420億美元。疫苗研發(fā)周期長、資金投入高且生產(chǎn)環(huán)境及質(zhì)控要求較為嚴(yán)苛的特點使疫苗行業(yè)具有較高壁壘，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。全球人用疫苗市場主要由默沙東、葛蘭素史克（GSK）、賽諾菲、輝瑞四家跨國制藥公司主導(dǎo)，2021年分別占全球非新冠疫苗市場份額22%、20%、17%以及14%，合計市場占有率超70%。2021年全球銷售額前十的疫苗（剔除新冠疫苗）也被這四家企業(yè)包攬，其中銷售額最高的五款疫苗合計占據(jù)全球非新冠疫苗市場51.2%的市場份額。
中國一類苗市場或因新生兒減少而收縮，二類苗為疫苗行業(yè)增長動力：在中國，根據(jù)國家免疫計劃的設(shè)置，疫苗被分為免疫規(guī)劃疫苗（一類疫苗）和非免疫規(guī)劃疫苗（二類疫苗）兩類。由于一類疫苗主要針對6周歲以下的兒童且接種率已經(jīng)較高，我國新生兒出生人數(shù)自2016年下滑或使一類苗市場規(guī)模收縮。二類苗占據(jù)疫苗市場規(guī)模的主要份額，鑒于：1）中國人均疫苗發(fā)展公共支出相對較低，隨著國民健康意識提高，中國疫苗行業(yè)相較發(fā)達(dá)國家有2-8倍增長空間；2）政策支持下，國產(chǎn)疫苗加速發(fā)展，品種日益豐富；3）部分研發(fā)能力較強(qiáng)的國產(chǎn)疫苗廠商推出媲美進(jìn)口疫苗的產(chǎn)品，實現(xiàn)國產(chǎn)替代，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)二類疫苗廠商擁有更大的發(fā)展空間。
投資建議&主要公司：建議關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)、具有獨家或優(yōu)勢品種的疫苗公司。主要公司：（1）智飛生物（300122.SZ）：國內(nèi)民營疫苗龍頭企業(yè)，代理與自研創(chuàng)新雙輪驅(qū)動；（2）華蘭疫苗（301207.SZ）：國產(chǎn)流感疫苗行業(yè)龍頭，流感高發(fā)帶來市場機(jī)遇；（3）沃森生物（300142.SZ）：疫苗管線布局全面，PCV13和二價HPV疫苗放量驅(qū)動業(yè)績高增。；（4）百克生物（688276.SH）；（5）萬泰生物（603392.SH）；（6）歐林生物（688319.SH）；（7）康希諾（688185.SH）。
風(fēng)險提示：1）行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險；2）政策風(fēng)險；3）產(chǎn)品競爭風(fēng)險。
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