>> 銅冠金源期貨-鋅周報：利潤壓縮煉廠惜售，鋅價企穩(wěn)弱反彈-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力2401合約期價企穩(wěn)反彈。宏觀來看，周中市場進一步修正對美聯(lián)儲很快降息的預(yù)期，周五美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場預(yù)期首次降息推遲至明年5月。穆迪下調(diào)我國主權(quán)信用評級展望，市場風險偏好下降。不過周五中央政治局會議釋放積極信號，以進促穩(wěn)，先立后破，市場情緒修復(fù)。
基本面來看，本輪壓力主要來源于海外，消費不佳下隱性庫存大幅顯化，LME庫存大增至22萬噸水平，滬鋅跟隨倫鋅回落。國內(nèi)11月精煉鋅產(chǎn)量不及預(yù)期，因部分企業(yè)超預(yù)期減停產(chǎn)，預(yù)計12月供應(yīng)環(huán)比微增，不過鋅價及加工費同步下行后，煉廠利潤壓縮至低位，湖南地區(qū)已轉(zhuǎn)虧，也不排除供應(yīng)再度不及預(yù)期的可能。當前煉廠惜售情緒抬升，現(xiàn)貨升水小反彈。需求端看，北方不間斷存環(huán)保影響，但力度邊際遞減，鍍鋅企業(yè)開工率存回升預(yù)期；鋅價不穩(wěn)，終端情緒偏悲觀，部分壓鑄鋅合金企業(yè)開工率下調(diào)；消費淡季下，氧化鋅訂單無改善令企業(yè)開工率小降。
整體來看，市場修正美聯(lián)儲降息樂觀預(yù)期，美元反彈，國內(nèi)對明年經(jīng)濟定調(diào)依舊積極，內(nèi)外宏觀并未形成共振。產(chǎn)業(yè)端看，海外交倉節(jié)奏放緩，國內(nèi)煉廠利潤壓縮至低位，惜售情緒升溫，升水走高，支撐鋅價。但目前鋅錠進口窗口開啟，進口沖擊壓力增加，疊加需求維持淡季，鋅價暫不具備強烈的上漲驅(qū)動，或呈現(xiàn)弱反彈走勢。
策略建議：逢低做多
風險因素：宏觀擾動，礦端大幅減產(chǎn)
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