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核心觀點(diǎn)及策略
　　上周銅價(jià)震蕩下挫，一方面市場(chǎng)過(guò)度交易美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的情緒得以釋放，中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望被調(diào)至至負(fù)面，另一方面，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)明年年初降息計(jì)劃或落空；國(guó)內(nèi)方面，11月出口同比轉(zhuǎn)正提振了國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期，銅價(jià)整體震蕩下行。上周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平淡，現(xiàn)貨升水快速回落，進(jìn)口窗口關(guān)閉，近月BACK結(jié)構(gòu)維持高位。
　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口邊際持續(xù)改善，供應(yīng)整體平穩(wěn)。需求來(lái)看，終端電網(wǎng)發(fā)電年底沖量對(duì)線纜需求回升帶動(dòng)精銅桿行業(yè)產(chǎn)量上升，四季度空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比回升以及新能源汽車產(chǎn)銷的高速增長(zhǎng)繼續(xù)拉動(dòng)年底精銅消費(fèi)，當(dāng)前供需維持緊平衡格局不改，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下探。
　　整體來(lái)看，強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期有所回落，中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望被下調(diào)引發(fā)短期市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，11月出口增速轉(zhuǎn)正，提振國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的預(yù)期?；久鎭?lái)看，全球庫(kù)存底部震蕩，現(xiàn)貨升水快速回落，國(guó)內(nèi)仍維持低庫(kù)存，傳統(tǒng)行業(yè)需求韌性較強(qiáng)，但整體終端消費(fèi)有淡季轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)，整體預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持震蕩下行走勢(shì)。
　　策略建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)加速放緩，海外央行提前降息