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海外方面，美國(guó)三季度GDP環(huán)比增速超預(yù)期上修為5.2%，10月PCE受能源價(jià)格下跌影響如期放緩，核心服務(wù)通脹降溫。11月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期下行，連續(xù)15個(gè)月處于收縮區(qū)間，且多數(shù)分項(xiàng)持續(xù)收縮，高利率對(duì)制造業(yè)壓制效果逐漸顯現(xiàn)。同樣，歐元區(qū)緊縮貨幣抗通脹已見成效，11月通脹降溫大超預(yù)期同比錄得2.4%，接近歐央行2%的目標(biāo)水平。盡管鮑威爾保持相對(duì)鷹派的言論，但市場(chǎng)繼續(xù)交易價(jià)寬松預(yù)期，降息時(shí)點(diǎn)提前至2024年3月，降息幅度擴(kuò)大到125BP，美債利率和油價(jià)振蕩下行，金價(jià)大幅上行。美債利率頂部已基本確定，但其回落速度以及順暢程度取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，重點(diǎn)關(guān)注本周非農(nóng)數(shù)據(jù)。
　　國(guó)內(nèi)方面，11月官方PMI并未如期反彈，制造業(yè)產(chǎn)需延續(xù)雙弱，外需回落內(nèi)需低迷，去庫(kù)之路漫漫。非制造業(yè)方面，服務(wù)業(yè)年內(nèi)首次收縮，財(cái)政發(fā)力支撐建筑業(yè)擴(kuò)張。近期一系列數(shù)據(jù)顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍然脆弱，同時(shí)也提高市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期。本月將召開政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)明年GDP增速目標(biāo)和赤字率做出定調(diào)，后續(xù)政策加碼值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)下行超預(yù)期，政策效果不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期。