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整體邏輯：宏觀來看，海外處于降息預期回擺的一周，美元震蕩走強，需要看到通脹，就業(yè)或者其他美國經濟數據進一步走弱或者官員更加鴿派的發(fā)言，才能有更加激進的降息預期。國內出口數據改善，CPI，PPI數據下行，市場預期更多穩(wěn)經濟的政策出臺。另外，上周穆迪下調中國主權信用評級展望，也短期影響了市場的風險偏好?？偨Y來看，我們認為美國經濟進一步走弱，美聯儲寬松的方向沒有變，但短期充分計入后需要整理。國內經濟政策真空期，關注十二月的重要會議。整體來看，商品版塊和有色板塊內部的分化都非常明顯，在無強共振驅動前，有色還是維持整理。
　　推薦策略：我們維持中期對有色板塊看好的思路。短期來看，第一量子巴拿馬項目停產扭轉了24年過剩預期，銅價支撐非常強，維持震蕩偏強的看法。電解鋁供需雙弱但當前需求弱勢更加明顯，地產和新能源短期承壓，鋁價震蕩運行。鋅在國內刺激預期和現貨非常緊張的格局下，低估值品種震蕩偏強運行。鉛在擠倉結束，供增需弱的情況下如期下行但目前位置重回震蕩整理。鎳和不銹鋼短期下跌迅速，有反彈整理驅動，但中期供應的壓力未改，鎳價依然維持偏空思路。錫供應偏緊需求向好的邊際變化持續(xù)進行，前期空頭離場后回歸基本面反彈，目前估值依然不高，維持逢低買入思路。
　　下周關注：美國CPI數據，美聯儲議息會議，中國經濟數據和會議。
　　風險提示：美元指數超預期走強，國內刺激不及預期。