>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：如何看待鋼材出口量的高增長？-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
大小： |
1000KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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最新跟蹤：政治局會議強化預(yù)期，國務(wù)院重申嚴禁新增產(chǎn)能
本周，政治局會議召開，會議指出，要“強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，“著力擴大國內(nèi)需求”。盡管周初鋼價延續(xù)先前的下行趨勢，然而在預(yù)期進一步強化下，周中鋼價逐步走強，帶動成交量小幅提升。
1）需求降幅收窄，預(yù)期持續(xù)強化——本周鋼材表觀消費量環(huán)比下降0.37%，同比下降3.23%；建筑鋼材成交量周均值14.98萬噸，較上周上升0.61萬噸/天。
2）電爐延續(xù)增產(chǎn)，產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降——由于部分高爐年度檢修，本周鋼材總產(chǎn)量環(huán)比下降1.40%，同比下降4.73%。廢鋼性價比優(yōu)勢凸出下，短流程鋼企延續(xù)增產(chǎn)，本周產(chǎn)能利用率65.83%，環(huán)比+1.86pct。根據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前短流程鋼企廠庫較高，庫存壓力下，后續(xù)產(chǎn)量或緩慢下行。本周國務(wù)院重申“嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能”，“大幅減少獨立焦化、燒結(jié)、球團和熱軋企業(yè)及工序”，表明行業(yè)供給側(cè)的優(yōu)化大勢所趨。
3）庫存小幅去化——隨著鋼材產(chǎn)量回落，本周樣本鋼材總庫存環(huán)比-0.68%。
由此，上海螺紋漲至4090元/噸，環(huán)比漲50元/噸；上海熱軋漲至4090元/噸，環(huán)比漲110元/噸。盈利方面，測算螺紋噸鋼利潤處于盈虧平衡線下約200元/噸左右。
熱點關(guān)注：如何看待鋼材出口量的高增長？
2023年1-11月，我國鋼材累計出口數(shù)量8265.8萬噸，累計同比+35.6%；鋼材出口量的高增，較大程度的緩和了今年鋼鐵行業(yè)“產(chǎn)量高位+內(nèi)需疲軟”下的過剩矛盾。
1）哪些國家和品種貢獻明顯增量？分國別看，今年我國主要出口國的出口數(shù)量均有不同程度增長，具體可分為三類：（1）韓國。韓國對我國鋼材進口量與其宏觀出口周期吻合，取決于歐美經(jīng)濟周期；出口均價上看，韓國從我國進口的品種以低端為主，或由于當(dāng)歐美需求旺盛時，韓國鋼企將產(chǎn)能調(diào)配于生產(chǎn)中高端出口品種，從而增加對我國低端品種的進口需求。（2）東南亞國家。以越南、菲律賓、泰國、印尼、印度等為代表；出口均價上看，東南亞國家的進口品種以中高端為主，或由于高端產(chǎn)能較為緊缺，對我國進口依賴度較高。（3）中東國家。以沙特、阿聯(lián)酋為代表，進口主要用于油氣開采、運輸和煉化（以鋼管、中厚板等品種為主）；近年油價高企，催生中東石油、化工龍頭資本開支高增，帶動我國相關(guān)品種鋼材出口需求增長明顯。分產(chǎn)品看，熱軋、中厚板、鍍鋅板、型鋼、鋼管貢獻主要增量，整體以板材為主。一方面，或由于海外制造需求強于建筑；另一方面，或與年初至今國內(nèi)板材產(chǎn)量增長明顯有關(guān)。
2）出口需求為何高增？今年鋼材出口量高增并非由于海外需求較好。一方面，前11月鋼材出口均價947.37美元/噸，同比-34.2%，即使考慮匯率因素，鋼材出口價格也下降明顯；另一方面，根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會，前10月全球71國粗鋼產(chǎn)量（22年產(chǎn)量約占全球98%）累計+0.2%，其中亞洲和大洋洲+1.6%，歐盟27國-8.8%，北美-2.8%；從產(chǎn)量增速平穩(wěn)推斷，海外需求或難以出現(xiàn)較大幅度的改善。由此，出口量高增或是內(nèi)需不足情形下，鋼企主動降低出口價格，憑借低成本優(yōu)勢替代海外供給，消化過剩產(chǎn)能的結(jié)果。當(dāng)然，“以價換量”模式下，鋼企盈利并未改善，反而利好爐料端需求。
3）明年鋼材出口量能否延續(xù)高位？內(nèi)需未有明顯改善+鋼鐵產(chǎn)量易增難減前提下，“以價換量”的模式或延續(xù)，直接出口或延續(xù)高位運行。不過，發(fā)達國家需求下行風(fēng)險下，鋼鐵間接出口的持續(xù)性或更加值得關(guān)注，有關(guān)這一問題我們將在下一篇報告中討論。
風(fēng)險提示
1、需求修復(fù)不及預(yù)期；2、行業(yè)供給水平增長過快的風(fēng)險。
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