>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 16093KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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★銅：交易所顯性庫存由降轉升，上期所庫存再度回升，LME庫存也再度回升，COMEX庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。全球顯性庫存整體處于歷史同期低位，但庫存變化階段反復，暫難形成趨勢性變化，對盤面影響相對中性，國內保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，進口溢價繼續(xù)受到支撐。市場對季節(jié)性累庫的擔憂，一定程度將限制現(xiàn)貨升水走強。供給角度，海外銅礦擾動風險上升，且國內冶煉廠補庫預期較強，銅精礦現(xiàn)貨加工費繼續(xù)回落，繼續(xù)關注海外存量產(chǎn)能擾動變化，警惕新擾動的出現(xiàn)。冶煉角度，國內冶煉加工利潤繼續(xù)回落，考慮到冷料等限制因素，11月份產(chǎn)量增長不及預期，預計12月份精銅產(chǎn)量邊際增長也將較為有限。海外方面，歐洲冶煉廠生產(chǎn)積極，南美冶煉廠生產(chǎn)尚有擾動風險，產(chǎn)能瓶頸將繼續(xù)限制其產(chǎn)量增長。需求角度，繼續(xù)關注產(chǎn)業(yè)政策刺激，終端需求整體波浪式恢復中，結構性修復節(jié)奏有所差異，電力設備等與基建相關訂單料繼續(xù)轉好，關注消費類需求邊際變化。宏觀角度，繼續(xù)觀察市場對降息節(jié)奏的預期變化，國內重點關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，海外機構整體對明年國內需求增長擔憂預期較強，我們認為后期存在修正風險。綜上來看，短期銅價繼續(xù)高位震蕩可能性更大，現(xiàn)貨升貼水則可能階段承壓。策略角度，中線多單繼續(xù)持有，短線則波段操作為主。
★鎳：本周LME周度庫存環(huán)比增加7.77%至48360噸，國內保稅區(qū)庫存和鎳豆庫存均出現(xiàn)去化。行情方面，本周純鎳價格波動較大，周初因消息面利多影響消退，資金面看空情緒重新興起價格由漲轉跌。而在觸及12.5萬元/噸附近后，因印尼鎳礦市場價格略微上調導致多頭情緒漸起，疊加交易所平倉手續(xù)費下調，相關新能源品種價格強勢上行帶動下，鎳價低位反彈動能增加，價格順勢上行。產(chǎn)業(yè)面上，鎳產(chǎn)業(yè)鏈資源端的建設開發(fā)勢頭火熱，印尼鎳礦的開采量有望在24年迎來進一步增長。華友最新公告顯示其與淡水河谷和福特汽車合作的印尼年產(chǎn)12萬金屬噸Pomalaa項目總投資額度約在38.42億美金。Harita Nickel由于其子公司持有的IUP可能在2030年到期而選擇開發(fā)新礦區(qū)，目前已向加工廠供應了1800萬噸鎳礦石，預計在25年達到3200萬噸。同時印尼的PTUNTR收購了Stargate鎳礦，有望將其鎳礦年產(chǎn)量提高至250萬噸。二級鎳供應方面，周內鎳鐵價格在連續(xù)下跌后終于出現(xiàn)企穩(wěn)恢復，國內鎳礦港口庫存由于菲律賓發(fā)貨量減少以及不銹鋼市場成交改善而出現(xiàn)邊際去庫，根據(jù)季節(jié)周期判斷后續(xù)庫存仍將保持去化。整體來看，預計礦端價格近期已經(jīng)接近成本線附近，將會對鎳鐵和不銹鋼價格形成強支撐。而一級鎳方面，受期貨盤面行情下跌影響，利潤明顯收窄，這造成11月份國內精煉鎳產(chǎn)量增速明顯放緩，量上環(huán)比減少3.47%至2.25萬噸，而印尼青山鎳目前產(chǎn)能爬坡較為緩慢，月內產(chǎn)量在1000噸左右，需關注回流國內后對供需面造成的過剩壓力。整體來看，盤面跌價已經(jīng)表現(xiàn)出對新增電積鎳產(chǎn)量的抑制作用，但原料端的增產(chǎn)仍會對成本產(chǎn)生較大向下壓制。交易層面，滬鎳盤面出現(xiàn)強勢上行多為資金情緒面帶動，在產(chǎn)業(yè)基本面未見明顯好轉下建議謹慎追多，價格可能在外采硫酸鎳成本線14.5萬元/噸位置遇到較強向上阻力，套利策略可選擇暫時觀望。
★不銹鋼：本周全國不銹鋼庫存周度繼續(xù)去化，整體去庫趨勢延續(xù)。主要原因可能是中小鋼廠11月出現(xiàn)減產(chǎn)檢修，市場到貨偏少疊加下游貿易商在盤面價格走低時低價購貨，導致庫存資源進一步消化。成本端，印尼礦端價格暫穩(wěn)，在國內鎳礦港口庫存開始出現(xiàn)季節(jié)性去庫后，預計后續(xù)鎳鐵價格或將觸底并小幅回升。從利潤角度，外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13256元/噸，利潤率1.46%，利潤空間遲遲未能隨著鎳鐵降價而有所回升，加之國內鎳鐵廠近期減產(chǎn)挺價，后續(xù)對不銹鋼盤面價格形成向上支撐。交易層面，鎳礦價格短期可能止跌轉穩(wěn)，對鎳鐵價格形成成本強支撐，利潤轉薄的情況下盤面價格與純鎳相關性一進步加大，短期波動風險較大，建議暫時觀望。
★鋁：上周鋁價震蕩偏弱運行。國內供應方面，內蒙古白音華煤電增產(chǎn)至35萬噸，較上周增產(chǎn)3萬噸。目前國內電解鋁目前運行產(chǎn)能4191.8萬噸，較上周增加3萬噸。海外供應方面，暫無變動，最新運行產(chǎn)能為2887.6萬噸，環(huán)比持平。成本方面，國內礦石價格繼續(xù)偏強運行，國內礦山監(jiān)管政策持續(xù)收緊，礦山開工率下降，督察組進駐山西，計劃進行半年的安全檢查，當?shù)匮趸X廠外采礦石難度很大，當?shù)劁X廠礦石儲備天數(shù)約40-60天，河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)礦石采購同樣緊張，礦石儲備天數(shù)約10-14天。進口礦石方面，期內海運費小幅回落，幾內亞至中國運費約30-33美元/噸。進口礦石價格小幅回落，幾內亞CIF報價位于70美元/噸附近。明年長單目前正在簽訂之中，總體來看礦山占據(jù)一定主導權，預計新一期長單價格上漲概率較高。氧化鋁方面，澳大利亞最新3.5萬噸FOB小幅回升至335美元/噸，進口窗口打開，前期訂單陸續(xù)到貨。國內氧化鋁現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定，不過實際現(xiàn)貨成交較少，礦石供應偏緊企業(yè)以長單交付為主，氧化鋁廠內庫存偏低。山西地區(qū)貿易商主流成交于2990-3000元/噸。氧
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