>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)周報：銅鋁及貴金屬價格普遍回落-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 2405KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
工業(yè)金屬
鋁：價格延續(xù)偏弱運行
本期鋁價周環(huán)比下跌0.75%，目前電解鋁行業(yè)平均噸盈利處于1680元的水平，周環(huán)比減少199元?；久鎭砜矗掠蜗M進入淡季，鋁下游開工率整體偏弱，庫存方面延續(xù)去庫。供給端，周內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持收緊狀態(tài)，短期內(nèi)無變動預(yù)期，據(jù)SMM云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)基本完成初步的停產(chǎn)計劃，國內(nèi)運行產(chǎn)能回落至4180萬噸附近。綜合來看，供給端云南減產(chǎn)落地后壓力有所緩解，需求端下游仍然偏弱，去庫或給予鋁價一定支撐，供需雙弱下預(yù)計未來鋁價將偏穩(wěn)運行，重點關(guān)注后續(xù)國內(nèi)政策基調(diào)。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、神火股份等。
銅：價格震蕩回落
本期銅價震蕩。宏觀上，周初延續(xù)上周美聯(lián)儲降息預(yù)期交易銅價高開，但隨著歐元疲軟、美元走強、周五美國失業(yè)率低于預(yù)期，市場修正此前樂觀降息預(yù)期，銅價整體以震蕩為主。基本面上，供給端現(xiàn)貨緊張有所緩解，需求端逐漸偏弱，但低庫存仍對銅價有支撐。隨著年末臨近，交易熱度將逐步降溫，宏觀因素對銅價影響權(quán)重加大，關(guān)注年底中央經(jīng)濟工作會議的政策催化定調(diào)情況。展望后市，當前美元最強勢的階段或已告一段落，全球風險資產(chǎn)偏好上升，疊加后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟政策利好預(yù)期升溫，板塊逢低積極配置，看多國內(nèi)需求為主導的美元商品，建議關(guān)注洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色等。
貴金屬：美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，金價震蕩回調(diào)
本期金價承壓回落。本期初在降息預(yù)期推動下，金價延續(xù)上漲，期間最高觸及2100美元/盎司點位，但周五美國發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場首次降息預(yù)期由2024年3月延后至5月，金價震蕩回調(diào)。目前加息預(yù)期已經(jīng)平息，但后續(xù)在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的推動下，市場對聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的博弈或?qū)⒊掷m(xù)影響金價。從中長期維度看，市場預(yù)期24年5月開始降息，且24年內(nèi)計入125bp降息預(yù)期。同時隨著國際環(huán)境多變，各國尋求更多元資產(chǎn)配置，美元外儲占比持續(xù)降低，部分央行積極配置黃金，黃金存在較強價格支撐，金價長期向上空間較為確定。建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期收縮、美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期、美國通脹持續(xù)維持高位等。
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