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●市場情緒:盡管海外交易情緒在聯(lián)儲利率到頂舒造觀察區(qū)顯得相當(dāng)積極，但內(nèi)外銅價(jià)周K線震蕩收陰。本周聯(lián)儲議息，市場認(rèn)為繼續(xù)按兵不動，鮑威爾曾試圖對降息預(yù)期波冷水，但利率市場已將首次降息概率的時(shí)間點(diǎn)提前到一季度。我們建議更關(guān)注疲弱數(shù)據(jù)壓制下，歐元區(qū)央行的動作，該地區(qū)三季度GDP年率終值為0。節(jié)奏上,歐洲降息行動大概率領(lǐng)先美聯(lián)儲。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國消費(fèi)者通脹預(yù)期降溫，11月非農(nóng)就業(yè)人口增加人數(shù)好于預(yù)期，制造業(yè)就業(yè)有所增加，10月工廠訂單月率降幅達(dá)到3.6%，市場正積極關(guān)注美國實(shí)體指標(biāo)放緩及軟著陸線索。本周也將公布美國通脹數(shù)據(jù)，但實(shí)際關(guān)注度已經(jīng)降溫。銅市場非常關(guān)注國內(nèi)宏觀情緒及實(shí)際需求動能，周五國家統(tǒng)計(jì)局將公布11月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。
　　●供需變動:盤面上仍在關(guān)注2312合約減倉速度，上周上期所銅庫存報(bào)3.03萬噸;周一SMM銅社庫繼續(xù)回升到6.47萬噸，今日現(xiàn)鋼升水降至115元/噸，著重關(guān)注減倉對0-1月間差的影響，上周最大擴(kuò)至500元/噸。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月國內(nèi)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量單月快速回升到55萬噸。2022年以來單月最高。自產(chǎn)銅方面，SMM數(shù)據(jù)顯示11月電解銅產(chǎn)量超預(yù)期環(huán)比減少3.3萬噸至96.08萬噸，已連續(xù)兩個月沒有實(shí)現(xiàn)增量: 12月市場認(rèn)為.實(shí)現(xiàn)增量的概率較大。精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，SM進(jìn)口鋼精礦指數(shù)降至73.75美元/噸。消費(fèi)上，臨近年底，電網(wǎng)類訂單略有減少，光伏或軌道交通訂單較穩(wěn)定，不過同時(shí)大概率進(jìn)入消費(fèi)淡季，重點(diǎn)關(guān)注社庫變動，我們認(rèn)為拐點(diǎn)已至。海外，倫銅庫存18.16萬噸，0-3月貼水幅度仍在80美元以上。
　　●海外消息:市場仍在關(guān)注巴拿馬Cobre Panama銅礦的發(fā)運(yùn)中斷，極端模型認(rèn)為概況可能減供到明年5月，由于牽扯兩國仲賴，以保持關(guān)注為主。利Codelco10月銅產(chǎn)量同比下滑5.7%至12.8萬噸。
　　●后市展望:延續(xù)高位遠(yuǎn)月空配。