>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周度點評之二：試驗星發(fā)射疊加商業(yè)火箭接連突破，星箭聯(lián)動有望帶動組網(wǎng)加速-231211
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事件：根據(jù)《中國航天》披露，2023年12月6日，捷龍三號將中國科學(xué)院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院抓總研制的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)試驗星成功發(fā)射入軌；2023年12月9號，由藍箭航天研制的我國首款液氧甲烷中型火箭朱雀二號成功發(fā)射；2023年12月10日，星際榮耀雙曲線二號可重復(fù)使用技術(shù)驗證火箭復(fù)用飛行成功，為國內(nèi)首次。
試驗星技術(shù)驗證及迭代加快有望帶動星座組網(wǎng)加速，產(chǎn)業(yè)鏈核心標的或迎來第一波兌現(xiàn)。根據(jù)《中國航天》披露，2023年7月至今，我國已完成3次共6顆衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)試驗星發(fā)射，隨著試驗星在軌試驗陸續(xù)開展，衛(wèi)星組網(wǎng)技術(shù)驗證及迭代有望加快，進而帶動組網(wǎng)星發(fā)射加速。根據(jù)星鏈披露數(shù)據(jù)，星鏈于2018年3月首次發(fā)射2顆試驗星，2019年5月及9月發(fā)射2批共120顆組網(wǎng)星，2020年進入大規(guī)模組網(wǎng)發(fā)射階段。我們分析認為，參考星鏈發(fā)射節(jié)奏，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)試驗星或于2023年完成技術(shù)驗證，2024年上半年進入批量發(fā)射階段，產(chǎn)業(yè)鏈核心標的或于24年年中迎來第一波兌現(xiàn)期。
商業(yè)火箭技術(shù)接連突破，星座組網(wǎng)發(fā)射成本或快速降低。1）根據(jù)《藍箭航天》披露，本次發(fā)射的朱雀二號火箭是我國首型以液氧甲烷為推進劑的中型液體火箭，運載能力為500km太陽同步軌道1.5t，后續(xù)改進型可提升至4.0t；同時公司發(fā)布下一代可重復(fù)使用藍箭三號技術(shù)指標，一子級復(fù)用次數(shù)不少于20次，一次性使用任務(wù)低軌運力可達21.3t，航區(qū)回收任務(wù)為18.3t，采用不銹鋼箭體，發(fā)射成本較一次性使用火箭可降低80%-90%。2）根據(jù)《星際榮耀》披露，本次發(fā)射的雙曲線二號于2023年11月2日完成首飛，僅用二十天完成重復(fù)使用維護檢測工作，完成再次轉(zhuǎn)場并成功復(fù)飛。3）我們分析認為，商業(yè)火箭公司具備技術(shù)迭代快，成本管控能力強的優(yōu)勢，當(dāng)前我國衛(wèi)星發(fā)射成本較國外仍有較大差距，隨著商業(yè)火箭技術(shù)接連突破，星座組網(wǎng)發(fā)射成本或快速降低，從而帶動星座組網(wǎng)加速。
重點關(guān)注標的：1）衛(wèi)星通信運營：中國衛(wèi)通；2）衛(wèi)星地面站及測運控：震有科技/中科星圖/七一二；3）應(yīng)用終端及芯片：海格通信/盟升電子/華力創(chuàng)通；4）衛(wèi)星載荷：上海瀚訊/信科移動/創(chuàng)意信息；5）衛(wèi)星天線：國博電子/航天環(huán)宇/盛路通信/鋮昌科技/臻鐳科技；6）衛(wèi)星單機：佳緣科技/天銀機電/航天智裝/航天電子；7）衛(wèi)星整星：中國衛(wèi)星/上海滬工。
風(fēng)險提示：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進度不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、政策落地不及預(yù)期。
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