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策略摘要
　　供應(yīng)方面，目前進(jìn)口礦持續(xù)虧損，或影響未來(lái)鋅精礦進(jìn)口量，加之礦端需求較好，鋅精礦加工費(fèi)仍有下調(diào)空間。冶煉方面，四川地區(qū)環(huán)保檢查通知落地，當(dāng)?shù)劁\煉廠已有停產(chǎn)計(jì)劃，鋅錠供應(yīng)或小幅下滑。需求方面，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響下，整體開(kāi)工未有明顯好轉(zhuǎn)，但受低鋅價(jià)影響下游逢低積極接貨，鋅錠庫(kù)存維持低位，短期建議中性對(duì)待，關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-15.75美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降180元/噸至20720元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至160元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降200元/噸至20690元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至130元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降180元/噸至20730元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至170元/噸。
　　期貨方面：12月11日滬鋅主力合約開(kāi)于20725元/噸，收于20640元/噸，較前一交易日漲10元/噸，全天交易日成交90834手，較前一交易日減少6753手，全天交易日持倉(cāng)83613手，較前一交易日減少2248手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到20800元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到20430元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋅主力合約開(kāi)于20600元/噸，收于20735元/噸，較昨日午后漲95元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　供應(yīng)方面，冶煉廠采購(gòu)進(jìn)口礦意愿偏低，冬儲(chǔ)背景下倒逼冶煉廠積極采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)延續(xù)下降趨勢(shì)，礦端供應(yīng)偏緊。冶煉方面，冶煉廠短期開(kāi)工暫未受礦端供應(yīng)影響，生產(chǎn)以消耗庫(kù)存為主，東嶺集團(tuán)于11月26日開(kāi)始停產(chǎn)半數(shù)產(chǎn)能，結(jié)束時(shí)間待定。需求方面，鍍鋅企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)原因采買(mǎi)積極性減弱，鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，光伏和鐵塔板塊企業(yè)訂單較多，生產(chǎn)積極性較高。壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購(gòu)為主，五金衛(wèi)浴等常規(guī)終端企業(yè)仍無(wú)明顯消費(fèi)變化，但汽車(chē)配件領(lǐng)域略有好轉(zhuǎn)，整體變動(dòng)不大。氧化鋅企業(yè)剛需采購(gòu)為主。
　　庫(kù)存方面：截至12月11日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為7.8萬(wàn)噸，較上周同期減少0.77萬(wàn)噸。截止12月11日，LME鋅庫(kù)存為215000噸，較上一交易日減少450噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。