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核心觀點(diǎn)
　　鋰：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量4.3萬噸，環(huán)比6.6%，同比17.6%，1-11月碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量41.6萬噸，累計(jì)同比31.9%。鋰鹽廠10月檢修減產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)量穩(wěn)步回升，云母提鋰及鋰輝石提鋰產(chǎn)量環(huán)比提升26.4%和19.6%，分別達(dá)到1.28萬噸和1.52萬噸；鹽湖企業(yè)由于季節(jié)性因素產(chǎn)量環(huán)比回落15.0%至0.75萬噸。因剛檢修完畢及精礦價(jià)格回落較快，鋰鹽廠再度減產(chǎn)的概率偏小，12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)不會有明顯減量。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級碳酸鋰報(bào)價(jià)為10.53萬元/噸，較上周下降11.2%，電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)11.85萬元/噸，較上周下降8.8%，電池級氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為10.9萬元/噸，較上周下降8.8%，電池級氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為11.7萬元/噸，較上周下降8.9%。供給端，百川盈孚預(yù)計(jì)本周碳酸鋰產(chǎn)量8329噸，較上周下降90噸，供應(yīng)量小幅下降。據(jù)百川盈孚，由于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，部分企業(yè)表示已經(jīng)跌破成本，開始考慮減產(chǎn)或者停產(chǎn)。有贛州回收企業(yè)表示，目前的碳酸鋰基本上難以維持，企業(yè)自身產(chǎn)品基本不出，考慮1月全面停產(chǎn)。青海地區(qū)受環(huán)保輿論影響，加上氣溫下降，對供應(yīng)量有少量影響。目前四川地區(qū)鋰輝石礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定，企業(yè)表示短期內(nèi)不會停產(chǎn)。而江西地區(qū)，對于外購礦以及回收料生產(chǎn)企業(yè)，由于成本倒掛，可能會出現(xiàn)有選擇性地減產(chǎn)。預(yù)計(jì)下周碳酸鋰產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下降。需求端，下游正極市場表現(xiàn)一般，主要原因在于終端需求清淡。電芯廠減產(chǎn)去庫，鐵鋰企業(yè)出貨不暢，場內(nèi)讓利訂單增加，此外鋰價(jià)持續(xù)下行，利空鐵鋰成本端。磷酸鐵鋰市場基本面多空交織，價(jià)格弱勢下滑。周內(nèi)磷酸鐵鋰供應(yīng)端繼續(xù)減量，行業(yè)開工率低至5成左右。三元材料廠家為控制自身庫存，企業(yè)或多或少有一定減產(chǎn)。整體來看，需求面依舊偏弱，百川盈孚預(yù)期24年一季度有望有明顯去庫，從而改善需求結(jié)構(gòu)。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價(jià)值波動的情況下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
　　鎳：本周LME鎳價(jià)為16805美元/噸，較上周下降0.5%；上期所鎳價(jià)為133820元/噸，較上周上漲3.4%。
　　本周SHFE鎳庫存1.29萬噸，LME鎳庫存4.83萬噸，合計(jì)庫存6.11萬噸，較上周增加5.1%。本周高鎳鐵主流成交價(jià)格915元/噸，較上周下降3.7%；低鎳鐵市場主流成交價(jià)4150元/噸，較上周持平。電池級硫酸鎳價(jià)格2.79萬元/噸，較上周下跌780元/噸；電鍍級硫酸鎳價(jià)格3.41萬元/噸，較上周下跌800元/噸。本周鎳鐵供給較上周有所下降，需求較上周有所增加；硫酸鎳供應(yīng)仍然充足，電池終端企業(yè)生產(chǎn)以去庫為主，對原料采買較為謹(jǐn)慎，僅維持低庫存?zhèn)湄洠掠握龢O材料廠開工率無明顯好轉(zhuǎn)，排產(chǎn)情況欠佳，下游前驅(qū)體出貨不暢，整體采購意愿偏低，為控制成本壓力，降低原料備貨量，當(dāng)前壓價(jià)情緒持續(xù)；鎳建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
　　稀土&磁材：本周稀土價(jià)格震蕩運(yùn)行。輕稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格46.15萬元/噸，較上周價(jià)格下跌3.35%；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格278.5萬元/噸，較上周價(jià)格上漲1.46%；氧化鋱價(jià)格850萬元/噸，較上周價(jià)格上漲2.41%。從供需基本面看，供應(yīng)端，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，開工正常，產(chǎn)量增加或減少有限，企業(yè)穩(wěn)定出貨，市場走勢偏弱行情下，以交付長協(xié)訂單優(yōu)先，供應(yīng)面對價(jià)格影響不大，年底繼續(xù)維持穩(wěn)定生產(chǎn)為主。需求端，近期終端新增訂單一般，市場走弱，下單情緒較差，且壓價(jià)為主，釹鐵硼大廠為搶占訂單，下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格偏低，對原料采購?fù)瑯訅旱?，需求端短期?nèi)暫無更多利好支撐；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，一些主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)無法在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
　　2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
　　3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。