久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)
　　板塊觀點(diǎn)：穩(wěn)增長(zhǎng)+化風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)延續(xù)，財(cái)稅改革推進(jìn)有望緩解地方債務(wù)壓力擔(dān)憂，支撐銀行板塊估值修復(fù)行情，繼續(xù)看好2024年銀行股絕對(duì)收益。
　　個(gè)股選擇：金融體制改革推進(jìn)，銀行啞鈴型的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)格局有望加速形成，推薦“大而穩(wěn)+小選美”的“啞鈴組合”。①大而穩(wěn)：優(yōu)選股息高、撥備厚、渠道下沉的農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行。②小選美：優(yōu)選彈性大、區(qū)域佳、模式優(yōu)的中小銀行，推薦浙商銀行、江蘇銀行、常熟銀行，關(guān)注瑞豐銀行、渝農(nóng)商行。
　　事件概覽
　　2023年12月11-12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行（下稱會(huì)議）。
　　政策基調(diào)積極
　　——整體政策表態(tài)比較積極，有利于提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期和化解風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。銀行經(jīng)營(yíng)宏觀環(huán)境有望邊際好轉(zhuǎn)。
　　穩(wěn)增長(zhǎng)+化風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)延續(xù)。（1）穩(wěn)增長(zhǎng)方面，會(huì)議提出要“加大宏觀調(diào)控力度”，“多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策”。①財(cái)政政策適度加力、提質(zhì)增效，合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍；②貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，意味著信貸社融增速可能趨于回落，重點(diǎn)是盤活存量。（2）化風(fēng)險(xiǎn)方面，會(huì)議要求“統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)”，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”。
　　協(xié)同性要加強(qiáng)
　　——政策儲(chǔ)備、協(xié)調(diào)和落地有望加強(qiáng)，有利于改善市場(chǎng)預(yù)期。
　　政策提早儲(chǔ)備、相互協(xié)同、落地評(píng)估有望加強(qiáng)。①在政策儲(chǔ)備上，“打好提前量、留出冗余度”；②在政策協(xié)同方面，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合；③在政策效果評(píng)價(jià)上，“注重有效性、增強(qiáng)獲得感”。同時(shí)提出注意把握和處理好速度與質(zhì)量、宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受、發(fā)展經(jīng)濟(jì)與改善民生、發(fā)展與安全的關(guān)系，宏觀政策實(shí)施要求細(xì)化。
　　重大改革推進(jìn)
　　——對(duì)財(cái)稅、金融領(lǐng)域提出了改革要求，有利于化債中長(zhǎng)期目標(biāo)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量安全。（1）財(cái)稅：會(huì)議要求要“謀劃新一輪財(cái)稅體制改革”，同時(shí)會(huì)議要求“嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律”、“增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性”。在當(dāng)前土地出讓收入承壓、地方債務(wù)壓力上行的背景下，財(cái)稅體制改革，有望理順中長(zhǎng)期財(cái)政機(jī)制，減輕償債壓力，顯著改善市場(chǎng)對(duì)于地方債務(wù)中長(zhǎng)期壓力的擔(dān)憂，后續(xù)關(guān)注相關(guān)改革推進(jìn)。（2）金融：會(huì)議要求要“落實(shí)金融體制改革”，結(jié)合中央金融工作會(huì)議，判斷潛在方向可能有：①盤活存量資源：中央金融工作會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均提到貨幣政策要“盤活存量、提升效能”，預(yù)計(jì)后續(xù)或有針對(duì)貸款投放、存貸款定價(jià)等領(lǐng)域的政策出臺(tái)，引導(dǎo)銀行增強(qiáng)有效信貸投放能力、促進(jìn)存貸款合理定價(jià)，需持續(xù)關(guān)注。2023年12月12日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布文章，提出銀行穩(wěn)定息差面臨挑戰(zhàn)，后續(xù)建議暢通資產(chǎn)端向負(fù)債端的利率聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制，完善存款招標(biāo)市場(chǎng)，提升定價(jià)市場(chǎng)化水平，深化存款利率市場(chǎng)化改革等，后續(xù)期待相關(guān)政策出臺(tái)。②完善機(jī)構(gòu)定位：支持國(guó)有大型機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求、立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營(yíng)。預(yù)計(jì)未來銀行業(yè)大行做強(qiáng)、小行特色的格局將加速形成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。