>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列12月第2期：生豬產(chǎn)能加速去化，汽車庫存壓力緩解-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
大小： |
1241KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導讀：
新房銷售繼續(xù)磨底，乘用車銷售符合預期，經(jīng)銷商庫存壓力有所緩解；浮法玻璃、煤炭港口去庫加速，工業(yè)金屬價格震蕩；居民出行活躍度環(huán)比回落，貨運物流景氣回升。
摘要：
生豬產(chǎn)能加速去化，汽車庫存壓力緩解。上周（12.04-12.10，下同）中觀景氣表現(xiàn)分化，結構性亮點在于部分行業(yè)供給端出現(xiàn)了積極變化，如11月能繁母豬去化加速、汽車經(jīng)銷商庫存壓力緩解、浮法玻璃、動力煤港口庫存加速去化。結構性壓力一方面在于需求端仍相對偏弱，新房銷售并未顯著改善，鋼材、水泥等地產(chǎn)鏈相關資源品需求依舊偏弱；另一方面在于流感持續(xù)高發(fā)，居民出行活躍度，酒店、電影等服務消費需求依然承壓。
下游消費：新房銷售繼續(xù)磨底，汽車庫存壓力緩解。上周30大中城市商品房成交面積較19年同期-48.0%，10大重點城市二手房成交面積較19年同期+2.3%，二手房銷售增幅有所收窄；生豬價格周環(huán)比1.5%，氣溫降低與南方腌臘支撐需求，11月產(chǎn)能去化有所加速；11月我國乘用車零售環(huán)比/同比變化+2.4%/+26.0%，符合此前預期，汽車經(jīng)銷商庫存壓力有所緩解；服務消費需求偏弱，酒店入住率環(huán)比下滑，電影票房收入受優(yōu)質(zhì)影片供給影響環(huán)比回升。
周期制造：成本上漲推升鋼價，浮法去庫力度加大。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化+1.2%/+2.7%，螺紋鋼表觀消費量較19年同期-25.2%，需求依舊偏弱；浮法玻璃價格周環(huán)比+1.3%，企業(yè)庫存去化有所加速；2）傳統(tǒng)制造：發(fā)電量環(huán)比/同比變化+0.4%/-3.2%；汽車鋼胎開工率維持高位，聚酯、滌綸長絲開工率環(huán)比回升，鋼鐵高爐、石油瀝青、地煉等開工率環(huán)比回落；3）資源品：動力煤價周環(huán)比+0.3%，寒潮將至提振需求預期，港口庫存去化加速；SHFE銅/鋁價周環(huán)比-0.5%/-0.2%，海外寬松預期修正致使工業(yè)金屬價格承壓。
人流物流：出行活躍度環(huán)比回落，物流貨運景氣回升。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化-0.8%/+1.0%，較19年同期+7.8%/+0.9%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-2.5%，較19年同期0.3%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比+0.3%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化+1.0%/+1.3%，全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比+3.3%/+1.0%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+2.1%/-22.2%，集運運價有所回升，港口完成貨物吞吐量環(huán)比/同比變化-3.7%/+6.5%。
風險提示：海外高利率持續(xù)時間超預期，全球地緣政治的不確定性。
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