>> 上海證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2024年度投資策略：創(chuàng)新與出口打破內(nèi)卷、深度老齡化帶來需求劇變-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 3467KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張林晚,鄧周宇 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
外部環(huán)境：美元加息周期何時結(jié)束與全球地緣政治影響行業(yè)大環(huán)境
全球創(chuàng)新藥&器械投融資對利率環(huán)境敏感，美元加息周期對行業(yè)影響體現(xiàn)在：1、對創(chuàng)新藥&器械行業(yè)投融資環(huán)境、CXO行業(yè)需求影響重大；2、對外資能否流入中國市場影響重大，進而對A股&港股流動性影響重大（尤其是港股目前處于流動性折價的狀態(tài)）；3、對核心資產(chǎn)估值會有重要影響。此外，出口外向型行業(yè)對全球地緣政治環(huán)境比較敏感。
全球市場競爭深化：創(chuàng)新+出口打破內(nèi)卷
中國創(chuàng)新藥在美國/歐洲上市取得突破（和黃醫(yī)藥、百奧泰、君實生物、復(fù)宏漢霖等），2024年還會有更多的中國產(chǎn)品出海（產(chǎn)品上市/首付款/里程碑收費等）。中國制造競爭力進一步加強，CDMO行業(yè)工程師紅利并未消失，服務(wù)能力還在進一步增強；醫(yī)療器械出海值得關(guān)注，疫苗出口、成人疫苗市場值得期待。中高端醫(yī)療器械產(chǎn)品出口（影像設(shè)備等）。低值耗材全球補庫存需求。
內(nèi)需改善/結(jié)構(gòu)變化：深度老齡化帶來需求劇變
基層地區(qū)深度老齡化，新農(nóng)合壓力凸顯，康復(fù)醫(yī)療花小錢辦大事，市場機會巨大；深度老齡化帶來慢性病發(fā)病率的快速提升，對中藥獨家品種，品牌中藥的需求持續(xù)增長（在經(jīng)濟平穩(wěn)期，具備提價能力的品種比之過往更加稀缺）；成人疫苗市場持續(xù)增長（帶狀皰疹疫苗等）。醫(yī)療反腐深化，醫(yī)藥分家持續(xù)推進，零售藥房將持續(xù)承接處方外流；基本藥物目錄的調(diào)整和擴容有望2024年實現(xiàn)；中高端醫(yī)療器械進口替代趨勢持續(xù)。
估值處于低位，未來十二個月內(nèi)，維持醫(yī)藥行業(yè)“增持”評級
截止2023年12月8日，23-24年萬得A股sw醫(yī)藥板塊市盈率TTM整體法28倍/21倍，sw港股醫(yī)藥板塊16倍/13倍，處于歷史低位，維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注股票：艾力斯、和黃醫(yī)藥、榮昌生物、百奧泰、康希諾、康華生物、康泰生物、一心堂、昌紅科技、誠益通、普門科技、信邦制藥、派林生物、博雅生物、普洛藥業(yè)。
風險提示：行業(yè)政策變動風險，藥品/耗材降價風險，研發(fā)失敗風險，醫(yī)療事故風險，市場競爭加劇風險。
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