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事件：
　　2023年12月12日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：11月CPI環(huán)比0.1%（前值0.0%），核心CPI環(huán)比0.3%（前值0.2%）；CPI同比3.1%（前值3.2%），核心CPI同比4.0%（前值4.0%）。
　　核心觀點(diǎn)：
　　美國(guó)CPI同比11月下降至3.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期，核心通脹由于服務(wù)價(jià)格的暫時(shí)性升溫和房租項(xiàng)而體現(xiàn)粘性。1）油價(jià)下行為CPI同比下行的主要拉動(dòng)。全美平均汽油價(jià)格在11月持續(xù)下行，截至12月8日已降至3.7美元/加侖，帶動(dòng)CPI能源類商品價(jià)格普遍下降。能源項(xiàng)整體環(huán)比-2.3%（前值-2.5%），其中能源商品價(jià)格環(huán)比-5.8%（前值-4.9%），汽油環(huán)比-6.0%（前值-5.0%），燃油環(huán)比-2.7%（前值-0.8%）。但是能源服務(wù)環(huán)比1.7%（前值0.5%），燃?xì)夥?wù)環(huán)比2.8%（前值1.2%）。2）美國(guó)CPI二手車和卡車環(huán)比轉(zhuǎn)正至1.6%（前值-0.8%），結(jié)束連續(xù)五個(gè)月的環(huán)比為負(fù)，同比降幅亦收窄至-3.8%（前值-7.1%）。隨著美國(guó)金融條件的邊際寬松，Manheim美國(guó)二手車指數(shù)同比降幅近月波動(dòng)收窄。3）11月CPI收容所項(xiàng)環(huán)比回升至0.4%（前值0.3%），同比6.5%（前值6.7%），為11月整體CPI的主要貢獻(xiàn)，部分抵消了油價(jià)和商品價(jià)格的弱勢(shì)。盡管先行指標(biāo)Zillow房租指數(shù)同比已回落至疫情前水平，CPI收容所分項(xiàng)仍有統(tǒng)計(jì)滯后，預(yù)計(jì)在24年會(huì)成為核心CPI的主要下行動(dòng)力。4）食品價(jià)格降溫緩慢。食品同比持續(xù)降至2.9%（前值3.3%），環(huán)比回落至0.2%（前值0.3%）。其中，家庭食品同比1.7%（前值2.1%），環(huán)比0.1%（前值0.3%），非家用食品同比5.3%（前值5.4%），環(huán)比0.4%（前值0.4%）。5）部分受到罷工活動(dòng)行業(yè)漲薪的影響，11月CPI服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)升溫，但預(yù)計(jì)為短期效應(yīng)，或隨罷工潮結(jié)束和勞動(dòng)力市場(chǎng)供需均衡而消退。11月服務(wù)項(xiàng)CPI環(huán)比升溫至0.5%（前值0.3%），同比5.5%（前值5.5%），其中醫(yī)療護(hù)理服務(wù)環(huán)比0.6%（前值0.3%），同比-0.9%（前值-2.0%）。運(yùn)輸服務(wù)同比10.1%（前值9.3%），環(huán)比1.1%（前值0.8%）。教育服務(wù)同比1.4%（前值2.3%），環(huán)比0.1%（前值0.0%）。專業(yè)服務(wù)環(huán)比0.5%（前值-0.3%），同比1.1%（前值0.7%）。其他娛樂服務(wù)環(huán)比0.3%（前值0.2%），同比4.7%（前值5.6%）。
　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，美財(cái)長(zhǎng)耶倫表態(tài)通脹正在顯著下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)亦在冷卻。通脹問題對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策權(quán)重的影響已明顯減弱。展望2024年，假設(shè)CPI環(huán)比在0.2%的中性場(chǎng)景，預(yù)計(jì)美國(guó)CPI同比將保持波動(dòng)下行趨勢(shì)，一季度均值或在2.7%，隨后持續(xù)下行至2.1%附近水平。
　　市場(chǎng)方面，11月通脹數(shù)據(jù)影響不大，耶倫的表態(tài)有效緩解了市場(chǎng)對(duì)于CPI數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)中服務(wù)價(jià)格暫時(shí)性升溫的擔(dān)憂。美債10年期收益率在4.23%附近波動(dòng)，美元指數(shù)小幅反彈至104以上后回落，倫敦金價(jià)格在1982美元/盎司水平。美股走勢(shì)波動(dòng)偏平，道指反彈0.23%至36493附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、美國(guó)通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。