>> 中信期貨-黑色建材組日報：政策真空期，盤面震蕩調(diào)整-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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黑色：政策真空期，盤面震蕩調(diào)整
邏輯：中央經(jīng)濟(jì)工作會議對黑色相關(guān)性較強(qiáng)的表述主要有兩點：其一在于地產(chǎn)，在加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式的框架下，三大工程重要性提升。傳統(tǒng)地產(chǎn)持續(xù)低迷，政策性地產(chǎn)或成為下一個托底發(fā)力點。其二則在于“部分行業(yè)產(chǎn)能過?！钡男绿岱ǎ@是否會成為粗鋼供給側(cè)再一次改革的契機(jī)值得關(guān)注。回到基本面，近日寒潮來襲雨雪天氣增加，本周螺紋成交和表需大概率回落，再次轉(zhuǎn)為累庫，鋼材市場情緒階段性轉(zhuǎn)弱。鐵水的持續(xù)下滑也弱化了爐料端支撐。不過盡管成材供需邊際趨弱但庫存矛盾依然不明顯，且鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期仍在，板塊回調(diào)深度有限。
具體來看，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)高位增加，目前澳巴產(chǎn)區(qū)及港口天氣狀況利好發(fā)運(yùn)，疊加港口檢修的結(jié)束，預(yù)計鐵礦石高發(fā)運(yùn)狀態(tài)難改。鋼廠補(bǔ)庫需求支撐礦價的同時，高供給持續(xù)施壓礦價，短期預(yù)計礦價維持高位震蕩。煤焦方面，呂梁市中陽縣前期停產(chǎn)煤礦部分復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)收緊預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但煤礦產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，煤礦仍有間隙停產(chǎn)現(xiàn)象，煤礦庫存依舊偏低，供應(yīng)偏緊問題仍存。焦企利潤不佳提產(chǎn)意愿有限，焦炭庫存仍然偏低，原料煤價格高企，提漲第三輪落地。廢鋼供需雙增，高爐利潤偏低制約廢鋼漲價空間，震蕩運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回升，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運(yùn)行。動力煤方面，寒潮再度來襲，旺季預(yù)期加強(qiáng)，同時在成本支撐下，貿(mào)易商挺價意愿強(qiáng)烈，港口情緒有所增溫，煤價小幅探漲。然惡劣天氣導(dǎo)致港口吞吐受限，港口庫存快速攀升，同時電廠庫存高企，下游需求釋放有限，煤價上方仍有壓力。玻璃方面，地產(chǎn)預(yù)期有所改變，遠(yuǎn)月利潤回升，預(yù)期當(dāng)下難以證偽，但當(dāng)前價格已經(jīng)偏高，預(yù)計后續(xù)震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，但由于庫存較低，補(bǔ)庫情緒下，現(xiàn)貨偏緊，短期震蕩偏強(qiáng)。但由于基本面并不短缺，且當(dāng)前基差已經(jīng)收到較為合理水平，繼續(xù)追漲風(fēng)險較高，建議謹(jǐn)慎觀望。
整體而言，爐料基本面邊際轉(zhuǎn)弱疊加成材進(jìn)入淡季加速價格調(diào)整節(jié)奏，但回調(diào)階段下游補(bǔ)庫意愿較好，加上后續(xù)鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，宏觀向好預(yù)期持續(xù)，下方空間有限。后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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