>> 華泰期貨-宏觀大類日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期迎來(lái)終點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯反彈-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬買入套保；黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底仍需夯實(shí)。一、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期改善。12月8日召開中央政治局會(huì)議。其中“穩(wěn)中求進(jìn)”“先立后破”“適度加力”等關(guān)鍵詞值得關(guān)注。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”等措辭繼續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。二、11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，11月的PMI再度錄得連續(xù)兩個(gè)月回落，庫(kù)存回落，11月出口略超預(yù)期，但存在基數(shù)效應(yīng)的擾動(dòng)，11月的金融數(shù)據(jù)中性，金融機(jī)構(gòu)貸款余額、社會(huì)融資存量增速分別較上月-0.1pct、0.1pct，政府債券新增維持高位，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比略降，居民中長(zhǎng)期貸款同比略升。
美聯(lián)儲(chǔ)加息周期迎來(lái)終點(diǎn)。12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，一、利率點(diǎn)陣圖顯示2024年將降息三次，各25bp，議息會(huì)議后，衍生品計(jì)價(jià)明年的降息幅度達(dá)到1.5%，是FOMC預(yù)期的兩倍；二、美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期大概率迎來(lái)終點(diǎn)，會(huì)議聲明表示，委員會(huì)將在“任何”進(jìn)一步的政策收緊之前考慮多種因素，鮑威爾的會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)也表示“相信利率可能已經(jīng)達(dá)到或接近峰值”、“降息已開始進(jìn)入視野”。后續(xù)市場(chǎng)有望進(jìn)入政策平臺(tái)期（最后一次加息到第一次降息期間），回溯近四個(gè)歷史樣本：1、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)先漲后跌：期間美債利率持續(xù)回落，美元指數(shù)低位徘徊后上漲，股指、商品先漲后跌，A股表現(xiàn)亮眼；2、商品分板塊：有色、原油、黃金表現(xiàn)亮眼，化工、油脂油料表現(xiàn)偏弱。
分板塊而言，近兩周國(guó)內(nèi)整體工業(yè)品的供需均表現(xiàn)平平，行情主要圍繞宏觀預(yù)期展開博弈。近期國(guó)內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期改善對(duì)整體黑色板塊有所提振，但價(jià)格過(guò)快的上漲再度引起監(jiān)管的關(guān)注，短期風(fēng)險(xiǎn)有所上升。能源方面，歐佩克+表示就進(jìn)一步削減超過(guò)100萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量達(dá)成初步協(xié)議，令2024年相對(duì)偏松的平衡表再度收緊，但市場(chǎng)目前對(duì)自愿減產(chǎn)的執(zhí)行程度較為擔(dān)心；化工板塊目前甲醇的基本面相對(duì)具有韌性。貴金屬方面，近期美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言疊加11月數(shù)據(jù)在即，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所反復(fù)，美債利率回升帶動(dòng)貴金屬調(diào)整，但不改趨勢(shì)樂(lè)觀觀點(diǎn)，節(jié)奏上可以等待11月通脹數(shù)據(jù)明朗后再做應(yīng)對(duì)，12月議息會(huì)議預(yù)計(jì)仍將按兵不動(dòng)同時(shí)釋放偏鷹的預(yù)期管理。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）
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