>> 中信期貨-黑色建材組日報：預(yù)期修正，盤面震蕩回落-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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黑色：預(yù)期修正，盤面震蕩回落
邏輯：中央經(jīng)濟(jì)工作會議塵埃落定，強(qiáng)預(yù)期進(jìn)入真空期?；氐交久?，近日寒潮來襲雨雪天氣增加，本周螺紋成交和表需大概率回落，再次轉(zhuǎn)為累庫，鋼材市場情緒階段性轉(zhuǎn)弱。鐵水的持續(xù)下滑也弱化了爐料端支撐，目前主要是供需轉(zhuǎn)弱和補(bǔ)庫預(yù)期的博弈。今日呂梁再發(fā)生事故，不過相關(guān)礦井尚未投產(chǎn)，因此對焦煤產(chǎn)量影響有限。當(dāng)前向上缺乏新驅(qū)動，向下有電爐成本和冬儲支撐，盤面震蕩運(yùn)行。
具體來看，昨日礦石期現(xiàn)貨價格連同商品指數(shù)、股市一并回調(diào)，凸顯市場對于經(jīng)濟(jì)會議利好政策預(yù)期的修正，短期對于會議所釋放信號的解讀以及后續(xù)政策的跟進(jìn)仍將擾動盤面價格，維持礦石價格高位波動的研判。中期角度，礦石海外供給高位，實(shí)際煉鐵需求季節(jié)性走弱，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，但年終的鋼企補(bǔ)庫預(yù)期仍在，則對于礦價存在支撐預(yù)期。階段性關(guān)注高供給下，實(shí)際需求轉(zhuǎn)弱與補(bǔ)庫需求預(yù)期之間的博弈。煤焦方面，前期停產(chǎn)煤礦部分復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)收緊預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但煤礦產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，煤礦仍有間隙停產(chǎn)現(xiàn)象，煤礦庫存依舊偏低，供應(yīng)偏緊問題仍存。今日煤礦事故相關(guān)礦井尚未投產(chǎn)，對產(chǎn)量影響有限。焦企利潤不佳提產(chǎn)意愿有限，焦炭庫存仍然偏低，原料煤價格高企，雙焦寬幅震蕩。廢鋼供需雙增，疊加鋼廠和基地冬儲補(bǔ)庫，基本面易漲難跌，但高爐利潤偏低，制約廢鋼漲價空間，預(yù)計(jì)廢鋼震蕩運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回升，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。動力煤方面，寒潮再度來襲，旺季預(yù)期加強(qiáng)，同時在成本支撐下，貿(mào)易商挺價意愿強(qiáng)烈，港口情緒有所增溫，煤價小幅探漲。然惡劣天氣導(dǎo)致港口吞吐受限，港口庫存快速攀升，同時電廠庫存高企，下游需求釋放有限，煤價上方仍有壓力。玻璃方面，地產(chǎn)預(yù)期有所改變，遠(yuǎn)月利潤回升，預(yù)期當(dāng)下難以證偽，但當(dāng)前價格已經(jīng)偏高，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，但由于庫存較低，補(bǔ)庫情緒下，現(xiàn)貨偏緊，短期震蕩偏強(qiáng)。但由于基本面并不短缺，且當(dāng)前基差已經(jīng)收到較為合理水平，繼續(xù)追漲風(fēng)險較高，建議謹(jǐn)慎觀望。
整體而言，爐料基本面邊際轉(zhuǎn)弱疊加成材進(jìn)入淡季加速價格調(diào)整節(jié)奏，但回調(diào)階段有冬儲和電爐成本支撐，加上后續(xù)鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，宏觀向好預(yù)期持續(xù)，下方空間有限。后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度和宏觀政策。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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