>> 民生證券-2024年建材行業(yè)新材料策略報告：“跟地走”與出海蓬勃-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 8961KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李陽 |
| 下載權限： |
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消費建材：繼續(xù)“跟地走”
2023年地產(chǎn)竣工表現(xiàn)最強，保交樓有序推進支撐2023年房屋竣工，2024年新開工降幅有望收窄、竣工預期的分歧主要在節(jié)奏上。三大工程保障房、城中村改造和“平急兩用”靜待發(fā)力。消費建材2023年利潤彈性更明顯，2024年基數(shù)效應減緩，行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)中向好，不合理墊資模式“終結(jié)”。繼續(xù)關注【偉星新材】【東方雨虹】【三棵樹】【北新建材】【亞士創(chuàng)能】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【堅朗五金】，2020年后上市標的關注【箭牌家居】【奧普家居】【森鷹窗業(yè)】【王力安防】，港股關注【中國聯(lián)塑】。
出海蓬勃
中東、非洲、印度市場空間廣闊：（1）【中材國際】：境外新簽訂單高增，23Q1-Q3境外新簽訂單同比+169%，2022年非洲、中東、東南亞區(qū)域新簽訂單占海外新簽訂單比重分別為27%、24%、18%；（2）【科達制造】：非洲正處于城鎮(zhèn)化紅利期，從需求角度，非洲是一個極具想象力、吸引力的地方。非洲瓷磚行業(yè)投資難度較大，科達等中資企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯。2022年公司非洲瓷磚收入32.76億元，貢獻歸母凈利5.17億元。
歐美出口：關注點包括匯率變動，10年期美債利率高點回落、美國地產(chǎn)景氣度回暖，國際關系走向，歐美出口品種選擇①較海外品牌成本端有競爭力，②海外建廠，降低關稅等風險。關注【玉馬遮陽】【西大門】【森泰股份】【共創(chuàng)草坪】【海象新材】。
周期建材
2024年新增供給偏[多]的品種：（1）玻纖-粗紗：光伏邊框、風電紗可能是供需失衡的一劑良藥，11月以來光伏邊框進展加速。（2）碳纖維：供給快速增加，降價打開應用空間，人形機器人有望打開需求新增長。（3）光伏玻璃：2023年產(chǎn)能增速已經(jīng)回落，【旗濱集團】光伏玻璃產(chǎn)能逐步釋放，關注明年光伏玻璃板塊量、盈利能力彈性。
2024年新增供給偏[少]的品種：（1）水泥：開工端預期企穩(wěn)，基建關注地方化債。下行期協(xié)同難度大，關注收并購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸。（2）玻璃：2024年預計冷修復產(chǎn)回落，竣工需求存在分歧。成長性突出，例如光伏玻璃、藥玻、電子玻璃。（3）玻纖-電子布：投產(chǎn)中空期，下游需求回暖or冷修預期即可期待價格彈性。國產(chǎn)替代稀缺材料極薄/超薄布，差異化標的關注【宏和科技】。（4）膠粘劑：建筑/光伏膠量增、盈利能力改善，龍頭市占率提升。關注新應用領域高端電子封裝材料、硅碳負極、負極膠。（5）工業(yè)涂料技術壁壘高、集中度高、國產(chǎn)潛力大，3C涂料有望跟隨消費電子升級換代、趨勢回暖。
風險提示：1）基建項目落地不及預期，2）地產(chǎn)政策變動不及預期，3）原材料價格變化不及預期，4）海外投資力度不及預期。
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