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申購建議：
　　中國第三大普洱茶公司。據(jù)弗若斯特沙利文，按2022年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計(jì)算，公司市占率2.4%，排名第三，而前兩大普洱茶公司市占率分別為12.6%及4.4%。公司經(jīng)營逾20年，在核心品牌「瀾滄古茶」旗下，開發(fā)和建構(gòu)了以普洱茶愛好者及資深茶友為目標(biāo)客群的1966及定位健康時(shí)尚、面向廣大消費(fèi)群體的茶媽媽兩條產(chǎn)品線，并于2022年7月推出新產(chǎn)品線巖冷，面向新中產(chǎn)消費(fèi)者，以滿足不同消費(fèi)群體的各種需求，并擁有全國性的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，基本覆蓋中國所有省級行政區(qū)。
　　普洱茶市場規(guī)模增速領(lǐng)先于行業(yè)。據(jù)沙利文，按收益計(jì)，中國茶葉市場規(guī)模由2017年的2,406億元增加至2022年的人民幣3,318億元，CAGR為6.6%，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到人民幣4,412億元，2022-2027年CAGR為5.9%。其中普洱茶增長領(lǐng)先，預(yù)計(jì)市場規(guī)模將從2022年的174億元增長至2027年的244億元，CAGR達(dá)7.0%。
　　利潤波動(dòng)較大，盈利能力承壓。2020-2022年公司收入及歸母凈利潤C(jī)AGR分別為6.8%/ -23.3%，凈利潤率由30.3%下降至15.2%；2023H1收入同比+1.7%，歸母凈利潤同比-21.2%，凈利潤率進(jìn)一步降至10.2%，主要是毛利率因產(chǎn)品組合變化有所降低，同時(shí)為擴(kuò)充營運(yùn)規(guī)模銷售費(fèi)用率大幅提高所致。公司招股價(jià)中位數(shù)對應(yīng)2023年約19XPE，建議謹(jǐn)慎申購。