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策略摘要
　　鉛：近期鉛冶煉端部分復(fù)產(chǎn)疊加下游消費(fèi)走弱，對(duì)鉛價(jià)有所拖累。但考慮到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫(kù)尚未完成，個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑，建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-35美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日持平為15475元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為0元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至-55元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至-130元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至-155元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日持平為-100元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日上漲25元/噸至9550元/噸，廢白殼較前一交易日上漲25元/噸至8850元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲25元/噸至9400元/噸。
　　期貨方面：12月14日滬鉛主力合約開(kāi)于15595元/噸，收于15560元/噸，較前一交易日漲10元/噸，全天交易日成交36847手，較前一交易日增加5469手，全天交易日持倉(cāng)34487手，較前一交易日減少5070手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到15635元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到15470元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于15575元/噸，收于15570元/噸，較昨日午后收盤漲15元/噸，夜間震蕩。
　　近日下游企業(yè)觀望情緒較濃，整體成交偏淡，鉛市場(chǎng)供需面暫無(wú)明顯變化。礦端供應(yīng)方面，受冬儲(chǔ)需求和部分礦山停產(chǎn)因素影響，國(guó)內(nèi)鉛精礦12月產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少?？紤]到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫(kù)尚未完成，后續(xù)個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑。煉廠方面，近期鉛價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)受到壓制，個(gè)別企業(yè)計(jì)劃減壓產(chǎn)。需求方面，近期下游鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)較為一般。
　　庫(kù)存方面：截至12月11日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.53萬(wàn)噸，較上周同期減少1.23萬(wàn)噸。截止12月14日，LME鉛庫(kù)存為128650噸，較上一交易日增加150噸。
　　策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊