>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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pdf 共5頁 |
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招銀國際 |
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宏觀點(diǎn)評
2024年度策略報告：曙光初現(xiàn)
2024年美國經(jīng)濟(jì)展望
2023年美國經(jīng)濟(jì)大超預(yù)期，劇烈加息周期尚未遏制家庭、企業(yè)和政府的支出擴(kuò)張。2024年，信貸緊縮效應(yīng)明顯釋放，超額儲蓄和企業(yè)流動性衰減，就業(yè)和收入前景弱化，財政赤字率下降，美國經(jīng)濟(jì)增速或回落。
我們預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將介于軟著陸與溫和衰退之間。GDP增速從2023年的2.3%降至2024年的0.8%（市場中值1%），2024年上半年GDP環(huán)比小幅負(fù)增長。失業(yè)率從2023年末的4%升至2024年末的4.7%（市場中值4.3%）。
2024年去通脹將延續(xù)，因房租、工資漲幅回落和商品價格保持低位。預(yù)計PCE通脹與核心PCE通脹分別從2023年的3.8%和4.2%降至2024年的2.3%和2.4%（市場中值2.6%和2.7%）。
美聯(lián)儲加息見頂，明年二季度或開始降息。聯(lián)邦基金利率預(yù)計在2024年末降至3.75%-4%（市場中值4.25%-4.5%），10年國債收益率降至3.9%（市場中值為3.74%）。美聯(lián)儲可能維持或小幅放慢每月縮表至多950億美元的QT計劃。美元指數(shù)或從2023年末的103下跌5%至2024年末的97.8。
2024年中國經(jīng)濟(jì)展望
2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿波折，地產(chǎn)劇烈收縮、實(shí)體通縮和日本化預(yù)期重挫私人信心，地方財政困境和隱性債務(wù)風(fēng)險拖累財政政策效果，美元高利率限制國內(nèi)利率政策空間。
2024年決策層或維持5%經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，顯著提升財政寬松力度，延續(xù)放松貨幣政策，著力穩(wěn)地產(chǎn)、化解風(fēng)險和修復(fù)信心。中國經(jīng)濟(jì)將溫和改善，消費(fèi)緩慢向好，房地產(chǎn)降幅趨緩，固定資產(chǎn)投資和進(jìn)出口貿(mào)易增速回升，通縮逐步緩解。預(yù)計實(shí)際GDP增速從2023年的5.3%降至2024年的4.8%，但超過2022-2023年均增速4.1%。
通縮將逐步緩解。受益于生豬去產(chǎn)能、服務(wù)業(yè)和消費(fèi)改善和全球工業(yè)去庫存結(jié)束，CPI、核心CPI和PPI增速分別從2023年的0.3%、0.7%和-3%升至2024年的1.4%、1.6%和0.3%。中期內(nèi)再通脹壓力較小。
房地產(chǎn)收縮趨緩。商品房銷售面積和開發(fā)投資降幅分別從2023年的8%和9%收窄至2024年的5%和7%，城中村改造等增量或縮小開發(fā)投資降幅3個百分點(diǎn)。不考慮拆遷等因素的住宅需求或從2023年10.3億平米降至2030年7億平米。
財政政策更具擴(kuò)張性，貨幣政策延續(xù)寬松。預(yù)計2024年包括公共財政赤字、地方政府新增專項債和特殊再融資債券及結(jié)轉(zhuǎn)上年資金在內(nèi)的實(shí)際廣義赤字超過GDP的8%。2024年可能兩次降準(zhǔn)，1年和5年LPR分別下調(diào)10和20個基點(diǎn)。預(yù)計社融規(guī)模和新增人民幣貸款分別增長11%和14%，基數(shù)效應(yīng)和儲蓄意愿下降推動M2增速回落。預(yù)計美元/人民幣匯率從2023年末的7.1降至2024年末的6.95。（鏈接）
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