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中國(guó)汽車(chē)行業(yè)–2023年的年終價(jià)格戰(zhàn)比以往來(lái)得早了些
　　11月，大部分品牌的終端折扣（基于10月單車(chē)零售的加權(quán)平均）環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大，尤其從11月下半月開(kāi)始。然而鑒于電池原材料的價(jià)格下降，我們認(rèn)為這輪價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的利潤(rùn)率下降可能有限，一定程度上已經(jīng)在近期的股價(jià)下跌中反映。
　　長(zhǎng)城、吉利、比亞迪：三家在11月的折扣增幅都是最近半年來(lái)的最大值。長(zhǎng)城11月終端折扣環(huán)比擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，藍(lán)山開(kāi)始出現(xiàn)10%的折扣，與我們此前預(yù)測(cè)一致。坦克300和大狗的折扣分別擴(kuò)大了1個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)，是長(zhǎng)城燃油車(chē)中最大的，可能反映了越野車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。我們估計(jì)長(zhǎng)城12月提高折扣的力度可能不如其他車(chē)企，因?yàn)樗衲甑墓蓹?quán)激勵(lì)目標(biāo)大概率能夠完成（至少80%）。吉利11月折扣擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，仍落在我們預(yù)計(jì)的7-9%的折扣范圍。熊貓mini在11月開(kāi)始提供12%的折扣，折扣增幅最大，反映了微型純電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)需求的萎縮。11月，吉利銀河L6和L7插電混動(dòng)的折扣也分別擴(kuò)大了5個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)12月吉利的折扣會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。比亞迪11月折扣環(huán)比擴(kuò)大1個(gè)點(diǎn)，平均折扣達(dá)到32個(gè)月以來(lái)的最高水平。11月比亞迪增加了PHEV的折扣來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)12月初已經(jīng)提高了元、秦、漢等部分純電動(dòng)車(chē)型的折扣。這增加了一些投資人對(duì)比亞迪2024年銷(xiāo)售前景的擔(dān)憂(yōu)。但比亞迪的平均折扣目前仍是主要車(chē)企中最低的，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)比亞迪2024年的銷(xiāo)量將達(dá)到370萬(wàn)輛。
　　廣汽、寶馬、奔馳：傳祺11月折扣持平，埃安的折扣收窄了1個(gè)點(diǎn)，主要是埃安S（Max版本剛上市）折扣較低。埃安的批發(fā)量在2023年9月達(dá)到5.1萬(wàn)輛后，10-11月均保持在4.1萬(wàn)輛，這可能會(huì)讓埃安今年無(wú)法達(dá)成管理層此前51萬(wàn)臺(tái)的指引。廣汽豐田和廣汽本田的11月折扣繼續(xù)放大，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。華晨寶馬的11月折扣放大至22%左右的歷史新高，不同于過(guò)去幾個(gè)月不斷提升純電動(dòng)車(chē)型的折扣，5系、X1和X2在11月的折扣增幅最大，i3純電轎車(chē)的折扣縮窄了1個(gè)點(diǎn)。我們相信寶馬經(jīng)銷(xiāo)商4季度的新車(chē)毛利率挑戰(zhàn)比上半年更嚴(yán)峻，并將持續(xù)到2024年。預(yù)計(jì)計(jì)入所有補(bǔ)貼后，2024年寶馬經(jīng)銷(xiāo)商的新車(chē)銷(xiāo)售毛利率在0-1%。北京奔馳的11月折扣擴(kuò)大到17%左右，也是歷史新高。和寶馬類(lèi)似，北京奔馳燃油車(chē)的折扣增幅大于新能源車(chē)，幾乎所有北京奔馳的純電車(chē)型在11月都縮減了折扣幅度。（鏈接）