>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-231130
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2023/11/30 |
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招銀國(guó)際 |
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公司點(diǎn)評(píng)
嗶哩嗶哩（BILIUS，買(mǎi)入；目標(biāo)價(jià)24.0美元）-廣告及增值業(yè)務(wù)維持韌性，但收入端因游戲業(yè)務(wù)仍然承壓
嗶哩嗶哩于11月29日發(fā)布3Q23業(yè)績(jī)：總收入同比持平為58.1億元，符合招銀國(guó)際/一致預(yù)期的57.7/58.0億元；調(diào)整后凈虧損同比收窄50%，環(huán)比收窄9%至8.78億元，但略遜于招銀國(guó)際/一致預(yù)期的7.57/7.78億元，主要由于投資損失（含減值）高于預(yù)期。公司預(yù)計(jì)FY23總收入將位于此前全年指引225-235億元的低端，符合我們預(yù)期，主要由于手游業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為疲軟。展望4Q23，我們預(yù)計(jì)總收入同比增長(zhǎng)3%至63億元，主要由廣告/增值服務(wù)收入增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)（同比增長(zhǎng)25%/18%），但部分被手游收入下降所抵消（同比下降5%）。我們基本維持總收入預(yù)測(cè)不變，公司仍在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)2024年底前達(dá)成盈虧平衡的目標(biāo)。我們維持基于SOTP的目標(biāo)價(jià)24.0美元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（鏈接）
知乎（ZHUS，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)2.0美元）-強(qiáng)韌的職業(yè)教育抵銷(xiāo)會(huì)員業(yè)務(wù)的放緩
知乎3Q23業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入同比增長(zhǎng)12%，經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至2.25億元人民幣。穩(wěn)健的收入增速主要由強(qiáng)勁的會(huì)員業(yè)務(wù)（同比+39%）和職業(yè)教育（同比+86%）所拉動(dòng)，但部分被疲軟的廣告業(yè)務(wù)（同比-17%）拖累。經(jīng)調(diào)整凈虧損持續(xù)收窄，主要得益于毛利率的提升。展望4Q23，我們預(yù)計(jì)收入同比下降6%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為2億元人民幣。職業(yè)教育和廣告將因季節(jié)性和“雙11”大促實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，而會(huì)員業(yè)務(wù)增速或因高基數(shù)而放緩（預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11%）。我們認(rèn)為，知乎憑借在豐富的IP和內(nèi)容庫(kù)方面的優(yōu)勢(shì)，能夠捕捉短劇和IP內(nèi)容變現(xiàn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。此外，知乎在AI應(yīng)用方面也取得了不錯(cuò)的進(jìn)展，志海圖AI的應(yīng)用提高了內(nèi)容生產(chǎn)力和用戶體驗(yàn)。為了反映會(huì)員業(yè)務(wù)的放緩，我們將2023-25年收入下調(diào)4%-7%，目標(biāo)價(jià)為2.0美元。（鏈接）
龍?jiān)措娏Γ?16HK/001289CH，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：10.09港元/23.98元人民幣）：十月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)回顧，公司回購(gòu)計(jì)劃和中美《陽(yáng)光之鄉(xiāng)聲明》合作承諾呈積極因素
龍?jiān)措娏κ掳l(fā)電營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)稍低于我們的預(yù)期，總發(fā)電量同比下降10.99%，主要由于風(fēng)力發(fā)電減少所致。然而，火力發(fā)電和其他可再生能源表現(xiàn)出穩(wěn)定良好的增長(zhǎng)。裝機(jī)方面，公司表示仍將全力實(shí)現(xiàn)2023年新增裝機(jī)容量5,500兆瓦的目標(biāo)。此外，此前龍?jiān)措娏ε鷾?zhǔn)并實(shí)施了回購(gòu)H股的決議和計(jì)劃，彰顯公司對(duì)業(yè)務(wù)的信心和認(rèn)為股價(jià)低估。2023年11月，龍?jiān)措娏σ悦抗?.07港元至6.43港元區(qū)間的價(jià)格回購(gòu)了358萬(wàn)股H股（占已發(fā)行股份的0.0427%），總計(jì)2,250萬(wàn)港元。公司表示還會(huì)持續(xù)回購(gòu)，以展示信心。此外，中美在11月達(dá)成《陽(yáng)光之鄉(xiāng)聲明》，承諾合作努力爭(zhēng)取到2030年全球可再生能源裝機(jī)增至三倍，龍?jiān)措娏ψ鳛橹袊?guó)新能源電力運(yùn)營(yíng)商的先鋒，相信也會(huì)受益其中加快新能源裝機(jī)步伐。綜上，結(jié)合十月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，以及近期積極因素，我們將龍?jiān)措娏?H目標(biāo)價(jià)格調(diào)整為10.09港元，將龍?jiān)措娏?A目標(biāo)價(jià)調(diào)整為23.98元人民幣并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（鏈接）/ （鏈接）
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