>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
大小： |
700KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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作者： |
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個股點評
寶尊（BZUNUS，買入，目標價：6.9美元）-關注GAP品牌煥新及直播電商拓展
寶尊3Q23收入符合預期（同比增長5%），主要受益于品牌管理（BBM）業(yè)務增量收入，部分被疲軟的電商（BEC）業(yè)務抵銷。利潤端超預期，主要在于GAP虧損收窄。展望4Q23，我們預計其收入將同比增長10%，得益于GAP門店擴張，彌補了電商（BEC）業(yè)務弱復蘇（預計4Q23同比跌單位數(shù)）。我們看好GAP業(yè)務持續(xù)減虧，預計其在4Q23的經(jīng)營虧損將為4,500萬元，源于品牌煥新、新店拓展以及折扣力度的縮減。此外，寶尊還宣布對Location的收購。我們認為通過此次收購，寶尊將增強其在直播電商領域的運營能力，進一步提升抖音渠道GMV。為反映BEC業(yè)務疲軟和直播電商投入的影響，我們下調(diào)2024-25年的盈利預測5%至15%，目標價為6.9美元（對應2024年11倍EV/EBIT）。（鏈接）
周大福（1929 HK，買入，目標價：18.6港元）-上半年收入/核心凈利+6%/+38%，全年目標不變
周大福昨天公布了2024財年上半年的業(yè)績。報告期內(nèi)實現(xiàn)收入495.3億港元，凈利潤45.5億港元，分別增長6.4%/36.4%。收入端低于預期，凈利端超預期。得益于商品定價提高、運營效率優(yōu)化以及金價上行趨勢延續(xù)，核心凈利潤增速錄得37.7%增長，顯著優(yōu)于收入增速。
管理層表示，三季度截至目前的表現(xiàn)符合他們的預期，11月起低基數(shù)效應已顯現(xiàn)，預計本月銷售增速超20%，12月有望進一步提升，整體來看，本季度預計實現(xiàn)中高單位數(shù)增長。分地區(qū)來看，內(nèi)地有望實現(xiàn)正3-4%的自2019財年三季度的CAGR，港澳地區(qū)預計恢復至2019年70%左右水平。管理層維持核心指引不變：全年收入實現(xiàn)高單位數(shù)增長；核心凈利潤率實現(xiàn)同比50-80 bps改善。目前來看，下半年的組合收入貢獻與此前預期有一定偏差，毛利率存在下滑可能。核心凈利潤率改善將主要依靠運營效率的提升。全年派息比例預計維持在70-80%。
綜上分析，我們調(diào)整了對2024-2025財年的業(yè)績預測，將收入分別下調(diào)1.7%/5.1%，但分別上調(diào)凈利潤9.1%/1.1%。我們的目標價基于最新的24財年末22倍（此前23倍）P/E，并給予維持買入的意見。（鏈接）
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