>> 招銀國際-醫(yī)藥行業(yè)：GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈蘊藏巨大潛力-解析全球研發(fā)趨勢，把握產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 4775KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
武煜,黃本晨,王銀朋 |
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減重、降糖等治療需求驅動全球GLP-1市場高速增長。我們估計，2023年前三季度全球GLP-1的市場規(guī)模約為257億美元（+59% YoY），主要是由司美格魯肽和替爾泊肽驅動。全球來看，GLP-1目前最主要的適應癥應用仍然是糖尿病。2023年前三季度，全球GLP-1藥物銷售中，糖尿病銷售額占比約為81%；這其中有一部分被超適應癥用于肥胖的治療。GLP-1在糖尿病的處方量仍有巨大的提升空間。根據(jù)諾和諾德的數(shù)據(jù)，截至2023年8月，GLP-1在全球糖尿病市場的處方量占比僅約6%；而在大中華區(qū)，GLP-1產(chǎn)品整體在糖尿病領域的份額僅為3.3%。此外，減肥需求驅動GLP-1市場高速增長。根據(jù)諾和諾德的數(shù)據(jù)，截至2023年8月，全球減重藥物市場的MAT銷售額增速高達134%，MAT銷售額達到533億丹麥克朗（約77億美元）。輝瑞預計，美國GLP-1藥物銷售額在2030年將超過900億美元，其中減肥適應癥銷售額為500-550億美元，糖尿病適應癥銷售額為350-400億美元。
GLP-1新分子百花齊放，適應癥拓展進一步打開市場空間。除了針對糖尿病和肥胖治療，GLP-1藥物在心血管風險、糖尿病腎病、阿爾茨海默病、非酒精性脂肪性肝炎、外周動脈疾病等多種疾病領域均展現(xiàn)出潛力，存在巨大的適應癥拓展空間。全球GLP-1藥物研發(fā)競爭異常激烈，各類新分子在療效、劑型、注射頻次等方面嘗試突破。我們認為，雙靶點或多靶點產(chǎn)品在療效上展現(xiàn)出相對于單靶點GLP-1產(chǎn)品的優(yōu)勢，將是研發(fā)的主流趨勢；其中禮來的三靶點GLP-1品種展現(xiàn)出最優(yōu)療效。此外，口服劑型具備更好的依從性，也是重要的研發(fā)方向。與多肽口服GLP-1相比，非肽類GLP-1激動劑具有較好的生物利用度，分子設計較為簡單，生產(chǎn)成本較低，具有較大的潛力空間；然而安全性仍需關注。目前全球主流的GLP-1產(chǎn)品為周制劑，安進開發(fā)的每月用藥一次的GLP-1R激動劑/GIPR拮抗劑AMG133展現(xiàn)了不錯的早期臨床數(shù)據(jù)。
GLP-1藥物帶動產(chǎn)業(yè)鏈需求的爆發(fā)。多肽產(chǎn)業(yè)鏈包括下游的藥物研發(fā)公司、中游的CDMO公司以及上游的試劑、耗材和設備公司。我們推算，多肽藥物上游和中游產(chǎn)業(yè)鏈占整個多肽產(chǎn)業(yè)鏈價值的最大占比可以達到約15%。產(chǎn)業(yè)鏈中游的CDMO公司不承擔單個藥物研發(fā)失敗的風險，因此受益更具有確定性。由于藥企的現(xiàn)有產(chǎn)能不足以應對全球GLP-1藥物需求的爆發(fā)式增長，而產(chǎn)能擴張需要較長時間，藥企積極尋求外部產(chǎn)能支持。多個國內外CDMO公司先后獲得重大多肽生產(chǎn)訂單。為了匹配需求的爆發(fā)式增長，國內外多肽CDMO和原料藥公司加速在多肽領域的布局，例如藥明康德計劃將多肽固相合成反應釜體積從1H23的約1萬升提高到2023年底的3.2萬升。此外，多肽產(chǎn)業(yè)鏈的上游企業(yè)面向的客戶包括CRO、CDMO、藥企以及科研院校等，提供的產(chǎn)品包括固相合成載體、多肽合成試劑、給藥設備（注射筆）等。我們注意到注射筆的需求爆發(fā)機遇，我們估計GLP-1藥物相關的全球注射筆需求量在2023年約為5,900萬支/年，并預計將在2030年達到約36.6億支/年，年復合增速高達80.5%。
風險提示：藥企研發(fā)進度不及預期；中游、上游提供商訂單需求不及預期。
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