>> 招銀國際-招財(cái)日報(bào)：每日投資策略-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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pdf 共6頁 |
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招銀國際 |
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行業(yè)點(diǎn)評
電商：雙十一購物節(jié)趨勢觀察
在今年的雙十一購物節(jié)中，電商行業(yè)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的GMV同比增長（據(jù)星圖數(shù)據(jù)，行業(yè)交易額同比增長2.1%)，阿里巴巴、京東均披露其錄得GMV、訂單量和用戶量的同比正增長。相較綜合電商平臺而言，直播電商因整體GMV基數(shù)較低增長仍較為穩(wěn)固。電商平臺通過提升供應(yīng)鏈效率、豐富產(chǎn)品供給及內(nèi)容生態(tài)及優(yōu)化流量分配提高用戶參與度，強(qiáng)化具備性價(jià)比及產(chǎn)品力的消費(fèi)者認(rèn)知以促進(jìn)成交，這也為商家?guī)砹烁玫耐顿Y回報(bào)率，從而增強(qiáng)了商家在廣告上的投放意愿。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)電商平臺將繼續(xù)推動國內(nèi)業(yè)務(wù)的高效增長，同時(shí)憑借強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力和運(yùn)營專業(yè)知識，推動海外擴(kuò)張仍是支撐電商公司長期營收和盈利增長的關(guān)鍵。維持對于拼多多、阿里巴巴、京東的買入評級。（鏈接）
中芯國際和華虹半導(dǎo)體3Q23業(yè)績解讀：3Q業(yè)績符合預(yù)期；4Q23產(chǎn)品單價(jià)和毛利率壓力仍存
中芯國際和華虹半導(dǎo)體第三季度業(yè)績符合預(yù)期，但毛利率因UTR和ASP下滑而承壓。展望未來，兩家公司都預(yù)計(jì)智能手機(jī)/消費(fèi)電子復(fù)蘇、需求將趨于穩(wěn)定，并強(qiáng)調(diào)對汽車市場高庫存的擔(dān)憂。在成熟制程方面，兩家公司都預(yù)計(jì)2024年需求維持穩(wěn)定但缺乏增長動力，其中，中芯國際指引8英寸UTR在2024年保持在50-70%?？傮w而言，我們認(rèn)為電腦/智能手機(jī)復(fù)蘇仍然是4Q和2024年亮點(diǎn)。值得關(guān)注的個(gè)股包括立訊精密（002475 CH）、丘鈦科技（1478 HK）、比亞迪電子（285 HK）和舜宇光學(xué)科技（2382 HK），以及國內(nèi)晶圓代工廠包括中芯國際（981 HK）和華虹半導(dǎo)體（1347 HK）。（鏈接）
三大云廠商以及Meta持續(xù)加大AI資本支出
在海外科技龍頭企業(yè)公布三季度財(cái)報(bào)之后，投資者對于它們接下來幾個(gè)季度的AI資本支出重拾信心。亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta（CSP3 & Meta）均宣布三季度資本支出環(huán)比增加，并且總額超過370億美元，為歷史上第四高的季度支出。這些公司致力于增加資本支出以在AI競爭中保持領(lǐng)先位置。最近關(guān)于AI服務(wù)及產(chǎn)品的積極催化因素也證實(shí)了AI基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)加速。我們觀察到了顯著的AI變現(xiàn)進(jìn)展，例如：1）OpenAI的年度收入已超過13億美元，以及2）微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、Adobe等推出的以生成性AI為特色的新產(chǎn)品及服務(wù)。此外，OpenAI于11月6日舉辦了其首次開發(fā)者大會，并公布了一系列我們認(rèn)為具有革命性的重要產(chǎn)品。這些模型和產(chǎn)品將擴(kuò)大使用范圍并降低開發(fā)成本，從而進(jìn)一步增強(qiáng)OpenAI和微軟在AI領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
短期到中期內(nèi)，我們認(rèn)為對AI芯片和相關(guān)硬件的潛在需求將繼續(xù)超過供應(yīng)，銷售預(yù)計(jì)依然強(qiáng)勁。我們還注意到，在AI行業(yè)中，各大廠家的股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)分歧，正如我們之前的報(bào)告中提到的，只有少數(shù)真正的國內(nèi)受益者能夠借助AI浪潮并實(shí)現(xiàn)乘風(fēng)破浪。我們繼續(xù)看好中際旭創(chuàng)（300308 CH，買入）。（鏈接）
英偉達(dá)或?yàn)橹袊可矶ㄗ鲂酒苑铣隹谛乱?guī)
11月9日多家新聞媒體報(bào)道，繼美國近期針對中國實(shí)施高性能GPU的出口限制后，英偉達(dá)計(jì)劃于11月16日專門針對中國市場推出一系列新的AI/ML領(lǐng)域定制AI顯卡（A100/H100和800系列）。新GPU系列包括HGXH20、L20 PCle和L2 PCle，其計(jì)算能力將進(jìn)一步降低，以遵守最新的出口限制。
我們相信這一趨勢將為中國不同行業(yè)的半導(dǎo)體企業(yè)帶來推動力。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體國產(chǎn)化的受益者，如中際旭創(chuàng)（300308 CH，買入）、韋爾股份（603501 CH，買入）、卓勝微（300782 CH，買入）和聞泰科技（600745 CH，買入）。（鏈接）
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