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美元指數(shù)顯示美元對主要國際貨幣尤其歐元的相對強弱變化。美元指數(shù)走強往往伴隨美國資本流入增加，常因美國經(jīng)濟相對非美經(jīng)濟尤其歐洲經(jīng)濟走強或國際市場避險情緒上升。過去十幾年美元進入第三輪長周期的上升期，俄烏戰(zhàn)爭因重挫歐洲經(jīng)濟和歐元而進一步推升美元指數(shù)。2024年美歐經(jīng)濟增速差將會收窄，俄烏戰(zhàn)爭可能緩和，歐元或溫和反彈，推動美元指數(shù)有所回落。但這并不一定預示美元此輪長周期上升期將要終結(jié)。中期內(nèi)，美國經(jīng)濟、科技和軍事實力仍領(lǐng)先歐洲，全球地緣風險可能依然居高，美元仍將是主導性國際貨幣，享受避險資產(chǎn)溢價。
　　美元指數(shù)周期：美元指數(shù)是美元對其他六種國際貨幣的加權(quán)幾何平均匯率，歐元/美元匯率在美元指數(shù)中權(quán)重近60%。美元指數(shù)有史以來經(jīng)歷三輪長周期，每輪長周期又包含多個短期波動周期。2008年7月以來，美元指數(shù)進入第三輪長周期的上升期，經(jīng)歷多個短周期，但中樞水平不斷上升，俄烏戰(zhàn)爭進一步打擊歐元而推升美元指數(shù)。
　　美元指數(shù)影響因素：國際收支活動直接影響外匯供求和匯率，資本流動影響遠大于貿(mào)易活動影響，美元指數(shù)與美國資本凈流入規(guī)模顯著正相關(guān)。美元指數(shù)反映美國經(jīng)濟相對強弱和國際市場風險偏好變化，美國經(jīng)濟相對非美經(jīng)濟走強和市場避險情緒上升都將推升美元指數(shù)。歐元/美元匯率主導美元指數(shù)走勢，歐元/美元匯率與利差高度相關(guān)，反映歐美經(jīng)濟前景和貨幣政策預期分化，并受地緣風險和歐元區(qū)政治不確定性影響。
　　美元指數(shù)未來走勢：2024年美元指數(shù)可能有所回落，預計從2023年末的104下降5%至2024年末的98.8。美歐經(jīng)濟增速差和利差將小幅收窄，美國經(jīng)濟增速或明顯回落，歐元區(qū)經(jīng)濟增速低位持平。俄烏戰(zhàn)爭可能緩和，對歐元壓制減輕。但美元指數(shù)中期走勢不定，2024年回落不一定指向第三輪長周期上升期結(jié)束，因為美國相對歐元區(qū)仍具經(jīng)濟領(lǐng)先優(yōu)勢，全球地緣風險依然居高，美元仍會享受主導性國際貨幣和避險資產(chǎn)溢價。
　　美元主導地位前景：過去二十年，美元在各國國際儲備中份額有所下降，但仍居主導地位，美元在國際市場是主導性交易媒介和標價貨幣。美元主導地位賦予美國實施金融制裁等非軍事脅迫的威力，但過多金融制裁可能損及美元地位。美元主導地位推升美元資產(chǎn)需求，降低美國實體融資成本，激勵美國債務擴張，但可能帶來過度負債、資產(chǎn)泡沫和通脹風險，進而影響美元地位和國際金融體系穩(wěn)定。在可預見的未來十年，美元仍將是主導性國際貨幣，但隨著新興市場經(jīng)濟占比持續(xù)上升，美元主導程度或進一步小幅下降。