>> 招銀國際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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宏觀策略
美國經(jīng)濟(jì)–就業(yè)放緩強(qiáng)化加息到頂預(yù)期
美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出降溫跡象，10月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量降至15萬人，低于市場預(yù)期，8、9月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量也有所下修。薪資增速有所放緩，平均時(shí)薪環(huán)比增速降至0.2%，同比增速延續(xù)回落至4.1%，但依然高于3%-3.5%的合宜增速。由于就業(yè)市場供需不平衡仍在，薪資增速依然偏高，支撐家庭消費(fèi)較快增長，令經(jīng)濟(jì)近期仍具韌性。面對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫和依然較高的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月選擇繼續(xù)暫停加息，以避免長期利率進(jìn)一步上升引發(fā)金融市場動(dòng)蕩，但由于通脹依然較高，美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持降通脹的目標(biāo)承諾，不會(huì)宣布抗通脹已取得勝利。隨著貨幣政策緊縮效應(yīng)更加明顯顯現(xiàn)，2024年美國經(jīng)濟(jì)和通脹將顯著降溫，預(yù)計(jì)GDP增速將從2023年的2.3%降至2024年的0.7%，PCE通脹將從2023年的3.8%降至2024年的2.4%。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在2024年下半年降息超過1個(gè)百分點(diǎn)，美國10年國債收益率可能從2023年末的4.5%降至2024年末的3.95%。（鏈接）
美國經(jīng)濟(jì)– PMI回落，經(jīng)濟(jì)降溫
美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均有所回落并低于市場預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)降溫跡象。利率居高、信貸條件收緊和工人罷工可能是導(dǎo)致10月PMI下降的核心因素。美國經(jīng)濟(jì)近期仍具韌性，因服務(wù)消費(fèi)模式回歸、就業(yè)市場緊俏和家庭資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁支撐美國服務(wù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)擴(kuò)張。但經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期放緩風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，利率居高持續(xù)引發(fā)金融條件和信貸條件收緊，收益率曲線嚴(yán)重倒掛令銀行體系承壓，并催生衰退預(yù)期。我們預(yù)計(jì)美國GDP增速可能從2023年的2.3%降至2024年的0.7%，低于彭博一致預(yù)期的1%，2025年或回升至2.2%，高于彭博一致預(yù)期的1.8%。美國失業(yè)率從2023年末的4%小幅上升至2024年末的5%，PCE通脹從2023年的3.8%降至2024年的2.4%。（鏈接）
行業(yè)點(diǎn)評(píng)
中國汽車行業(yè)–先行指標(biāo)持續(xù)改善，電動(dòng)車四季度強(qiáng)勁銷售可期
線索數(shù)量：10月六大品牌店均線索數(shù)量均環(huán)比增長，其中理想的單店線索環(huán)比增長最高（+9%），也是今年3月以來理想最高的增速，看起來問界改款M7的熱度也提升了消費(fèi)者對(duì)其競品車型理想的關(guān)注。蔚來的單店線索環(huán)比增長6%，是今年6月以來最高的增速。特斯拉的單店線索仍然是最高的，10月環(huán)比增加1%。10月比亞迪、小鵬和埃安的單店線索數(shù)量環(huán)比增加4-6%。
進(jìn)店客流：10月份，除埃安外的五大品牌平均單店客流均環(huán)比增長，變化情況與線索量的變化基本一致。其中理想的增長最高（環(huán)比+7%）。特斯拉、蔚來、小鵬和比亞迪的平均單店客流環(huán)比增加3-6%，而埃安的客流環(huán)比下滑1%。10月份埃安的單店客流數(shù)被小鵬反超。同時(shí)，除埃安外的五大品牌在10月也實(shí)現(xiàn)了客流至訂單轉(zhuǎn)化率的提升，其中特斯拉的改善最明顯，從9月的8%提升到10%，蔚來也提升了1個(gè)點(diǎn)至5.3%，但是蔚來的轉(zhuǎn)化率仍然是六大品牌中最低的，比亞迪的轉(zhuǎn)化率仍然是最高的（11%）。
新訂單：10月蔚來的單店新訂單環(huán)比增長30%，主要得益于低基數(shù)，但是單店新訂單的數(shù)量仍然是六大品牌中最低的。特斯拉的10月新訂單環(huán)比增長23%，從9月的下滑中得到恢復(fù)。理想、小鵬和比亞迪的10月單店新訂單環(huán)比增長5-9%。我們估計(jì)理想10月的新增訂單約為4-4.5萬臺(tái)。埃安是唯一單店新訂單環(huán)比下滑的品牌。（鏈接）
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