>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-231102
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2023/11/2 |
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招銀國(guó)際 |
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行業(yè)點(diǎn)評(píng)
中國(guó)汽車行業(yè)–月底沖刺或帶動(dòng)10月新能源車銷量超預(yù)期
昨晚（11月1日）11個(gè)中國(guó)車企公布了10月新能源車銷量，合計(jì)銷量同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)6%，其中有7個(gè)車企的銷量創(chuàng)下歷史新高。雖然10月1-29日的保險(xiǎn)數(shù)據(jù)偏弱，但是我們估計(jì)10月整體新能源乘用車的零售銷量有望超出我們此前的預(yù)測(cè)（72萬臺(tái)），得益于月底沖量。我們估計(jì)10月特斯拉在中國(guó)的交付可能環(huán)比下滑至約3.5萬臺(tái)，主要因?yàn)樾翸odel 3從10月底開始交付。
蔚小理：理想10月交付超4萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，符合其9月的訂單情況和月初的產(chǎn)能升級(jí)。管理層對(duì)在售的3款車型的進(jìn)一步月銷目標(biāo)是5萬臺(tái)，這有望增強(qiáng)投資者對(duì)明年的信心。我們估計(jì)理想今年的總銷量可能繼續(xù)超預(yù)期。蔚來10月交付量環(huán)比提升3%至1.6萬臺(tái)，低于我們的預(yù)期。蔚來通過增加銷售人員來提振銷量的策略目前還未體現(xiàn)。小鵬的10月交付量環(huán)比增長(zhǎng)31%至2萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，也略超我們的預(yù)期。根據(jù)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，我們估計(jì)小鵬20%的交付都在10月最后兩天完成，但是G6的交付仍然低于1萬臺(tái)的指引，而G9交付應(yīng)該超我們預(yù)期。小鵬新MPVX9將于廣州車展亮相，我們認(rèn)為定價(jià)是關(guān)鍵，因?yàn)橐獙⒛繕?biāo)客戶群體從科技發(fā)燒友擴(kuò)展到更廣泛的家庭用戶。
其他品牌：比亞迪、長(zhǎng)城、極氪、零跑和問界10月銷量創(chuàng)歷史新高。比亞迪10月新能源車批發(fā)銷量環(huán)比增長(zhǎng)5%至30.1萬臺(tái)，符合我們的預(yù)期。埃安的批發(fā)銷量環(huán)比下滑20%至4.2萬臺(tái)，或因?yàn)槿?kù)存。問界10月交付環(huán)比翻倍至1.27萬臺(tái)，考慮到強(qiáng)勁的在手訂單，問界11-12月的銷量有望繼續(xù)提升。（鏈接）
AMD 3Q23業(yè)績(jī)跟蹤：PC市場(chǎng)復(fù)蘇、MI300系列產(chǎn)品進(jìn)展順利，關(guān)注AIPC相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布
全球計(jì)算芯片龍頭AMD昨日（11月1日）公布了符合預(yù)期的三季度業(yè)績(jī)以及比較強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)中心GPU產(chǎn)品出貨和客戶獲取的展望，昨天公司股價(jià)上漲了10%。公司三季度收入同比、環(huán)比上升4%/8%至58億美元，主要是受到銳龍?zhí)幚砥骱头?wù)器CPU產(chǎn)品的強(qiáng)勁銷售驅(qū)動(dòng)。毛利率同比上升1百分點(diǎn)至51%，EPS同比上升4%至0.7美元，利潤(rùn)率改善主要由于客戶電腦部門業(yè)務(wù)大幅提升，以及更加優(yōu)化的產(chǎn)品組合。展望4Q23，公司管理層認(rèn)為客戶電腦、數(shù)據(jù)中心部門將實(shí)現(xiàn)同比高雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)，而游戲和嵌入式產(chǎn)品部門則依然展現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計(jì)將同比雙位數(shù)下滑。
三季度業(yè)績(jī)分業(yè)務(wù)部門來看，客戶電腦部門收入同比上升42%，數(shù)據(jù)中心、游戲和嵌入式產(chǎn)品部門收入分別同比下滑1%、8%和5%?？蛻綦娔X部門收入環(huán)比大幅上升了46%，主要受到銳龍7000系列的強(qiáng)勁銷售、PC市場(chǎng)健康的庫(kù)存水位以及逐步恢復(fù)的傳統(tǒng)旺季需求拉動(dòng)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門收入也展現(xiàn)出21%的環(huán)比增長(zhǎng)，主要受到EPYC系列處理器在企業(yè)和云端客戶的旺盛出貨。展望四季度，公司預(yù)計(jì)季度收入將在58億至64億美元區(qū)間，中值同比上升9%，指引毛利率水平51.5%，稍微低于先前市場(chǎng)預(yù)期。公司管理層認(rèn)為客戶電腦、數(shù)據(jù)中心部門將實(shí)現(xiàn)同比高雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)，而游戲和嵌入式產(chǎn)品部門收入則依然展現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計(jì)將同比雙位數(shù)下滑。MI300A和MI300X產(chǎn)品客戶認(rèn)證及導(dǎo)入非常順利，MI300A產(chǎn)品已經(jīng)在10月初開始出貨，MI300X產(chǎn)品將在未來幾周交付客戶。公司預(yù)計(jì)四季度來自于數(shù)據(jù)中心GPU產(chǎn)品的收入將達(dá)到4億美元，F(xiàn)Y24全年將達(dá)到20億美元。
基于AMD管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表達(dá)的觀點(diǎn)，以及我們前期整理的英特爾、臺(tái)積電和聯(lián)電對(duì)于下游景氣度的判斷，我們認(rèn)為電腦和服務(wù)器市場(chǎng)需求情況及庫(kù)存水位有較為明顯的改善，將對(duì)相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)形成催化，我們也持續(xù)關(guān)注12月即將發(fā)布的多種AIPC相關(guān)的芯片和配套平臺(tái)。重點(diǎn)推薦的標(biāo)的是聯(lián)想集團(tuán)(992 HK)、鴻騰精密（6088 HK）、立訊精密（002475 CH）、工業(yè)富聯(lián)（601138 CH）及瀾起科技（688008 CH）。（鏈接）
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