久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收273.0億元，同比增長17.2%，歸母凈利潤98.3億元，同比增長21.4%；其中第三季度營收同比增長11.2%至88.3億元，歸母凈利潤同比增長20.5%至33.9億元。公司第三季度營收增速放緩主要是由于國內(nèi)公立醫(yī)院招投標(biāo)活動(dòng)自8月以來有所推遲，導(dǎo)致終端采購減少。前三季度公司毛利率提升至66.1%(+1.8pct)，帶動(dòng)公司歸母凈利率同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至36.0%。毛利率的改善主要得益于1）高毛利業(yè)務(wù)收入占比的提升，如國內(nèi)IVD試劑和海外中高端超聲的銷售占比提升；2）美元相對(duì)人民幣升值，公司海外收入大部分為美元結(jié)算；3）國際海運(yùn)價(jià)格下降。由于國內(nèi)政策環(huán)境的變化，第三季度公司銷售費(fèi)用率為13.1%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　IVD業(yè)務(wù)受國內(nèi)環(huán)境影響有限，海外增長加快。自3月公司產(chǎn)能回歸常態(tài)，IVD業(yè)務(wù)保持快速增長，前三季度IVD收入同比增長18.5%至94.3億元，其中國內(nèi)和海外IVD收入分別同比增長約15%和22%。海內(nèi)外化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)表現(xiàn)亮眼，前三季度國內(nèi)新增裝機(jī)1,350臺(tái)，其中高速機(jī)占比54%；國際新增裝機(jī)超2,000臺(tái)，帶動(dòng)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)收入增長近20%。我們認(rèn)為，目前國內(nèi)醫(yī)療秩序基本正常，國內(nèi)IVD試劑消耗需求健康增長。即將開展的25省聯(lián)盟化學(xué)發(fā)光集采有望幫助公司迅速擴(kuò)大國內(nèi)市場份額，而海外IVD平臺(tái)化建設(shè)的推進(jìn)及中高樣本量客戶的加速突破也將助力IVD海外市場的長期快速增長。
　　海外業(yè)務(wù)逐步提速。得益于三大產(chǎn)線的海外高端突破持續(xù)進(jìn)行以及全面推進(jìn)的本地化平臺(tái)建設(shè)，公司海外業(yè)務(wù)加速增長。前三季度公司海外收入同比增長14.2%至101.6億元；其中第三季度海外收入達(dá)34.7億元，同比增長23.0%，環(huán)比增長超20%。我們認(rèn)為海外市場空間巨大、政策環(huán)境可預(yù)期性強(qiáng)。隨著公司產(chǎn)品的國際競爭力不斷提升，海外平臺(tái)化建設(shè)不斷加強(qiáng)，公司海外業(yè)務(wù)有望維持良好增長勢頭。
　　高研發(fā)投入助推公司產(chǎn)品高端迭代。前三季度公司總研發(fā)投入28.1億元，占營收的10.3%，同比增長23.3%。公司三大產(chǎn)線在第三季度均實(shí)現(xiàn)高端領(lǐng)域的新突破，如IVD化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域推出心肌標(biāo)志物檢測試劑高敏心肌肌鈣蛋白I試劑及氨基末端腦利鈉肽前體試劑等；在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，推出高端體檢臺(tái)式彩超Hepatus 9等；生命信息與支持領(lǐng)域推出4K三維內(nèi)窺鏡熒光攝像系統(tǒng)等。
　　維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)383.43元人民幣。盡管公司業(yè)績在下半年受到國內(nèi)行業(yè)環(huán)境的挑戰(zhàn)，但公司多產(chǎn)線及全球化布局有助于其應(yīng)對(duì)行業(yè)環(huán)境變化，IVD業(yè)務(wù)及海外市場的高端突破支撐公司的穩(wěn)健增長。我們認(rèn)為，院內(nèi)采購剛需當(dāng)前只是延遲而非取消，隨著行業(yè)監(jiān)管常態(tài)化，院內(nèi)采購將逐步復(fù)蘇，公司有望展現(xiàn)強(qiáng)勁的業(yè)績修復(fù)彈性?；?年的DCF模型，上調(diào)至383.43元人民幣的目標(biāo)價(jià)（WACC：9.0%，terminal growth rate：3.0%）