>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大?。?/td>
| 773KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
招銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)點(diǎn)評(píng)
中國(guó)汽車(chē)行業(yè)（優(yōu)于大市）- 2023廣州車(chē)展：產(chǎn)品定義與技術(shù)創(chuàng)新并重
我們于11月17日參觀了2023廣州國(guó)際車(chē)展。本屆車(chē)展共有超過(guò)90家主流車(chē)企1,132臺(tái)車(chē)參展，其中新能源車(chē)469臺(tái)，約3/4來(lái)自自主品牌，也吸引了大多數(shù)的人氣。我們注意到理想、小鵬、方程豹、極氪和華為的鴻蒙智行展臺(tái)人氣相對(duì)較旺，而合資品牌展臺(tái)普遍冷清。
本次車(chē)展，我們注意到純電車(chē)型的前臉趨于雷同，或?qū)е滦履茉窜?chē)在其他維度的競(jìng)爭(zhēng)加劇。中型/中大型純電轎車(chē)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，轎跑型SUV或成下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的細(xì)分市場(chǎng)。方程豹和坦克品牌秉持不同的越野理念，兩者的較量尤待時(shí)間和市場(chǎng)的檢驗(yàn)。增程式混動(dòng)路線(xiàn)或被更多車(chē)企采用。傳統(tǒng)車(chē)企的新能源布局已完成第一輪試錯(cuò)，新車(chē)型開(kāi)始大爆發(fā)。
車(chē)展的總體感受與我們之前預(yù)期的行業(yè)趨勢(shì)一致：自主品牌有望繼續(xù)侵蝕合資品牌份額，競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。繼續(xù)推薦波段交易，繼續(xù)首推理想汽車(chē)，吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)和華為產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。（鏈接）
個(gè)股點(diǎn)評(píng)
小米（1810 HK，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：20.25港元）- 3Q23業(yè)績(jī)超預(yù)期，期待新能源車(chē)產(chǎn)品亮相，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)
小米公布了超越預(yù)期的三季度業(yè)績(jī)，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到60億元人民幣，同比增長(zhǎng)183%；綜合毛利率達(dá)到22.7%，同比上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，均是大幅好于我們預(yù)測(cè)以及市場(chǎng)先前一致性預(yù)期。主要受益于具有韌性的全球手機(jī)銷(xiāo)售，手機(jī)與AIoT業(yè)務(wù)部門(mén)毛利率創(chuàng)歷史新高，以及互聯(lián)網(wǎng)廣告和海外互聯(lián)網(wǎng)收入表現(xiàn)強(qiáng)勁。分業(yè)務(wù)線(xiàn)看，三季度手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比下降2%，季度出貨量同比上升，但是手機(jī)ASP同比下滑5.8%，主要由于小米在全球新興市場(chǎng)地區(qū)出貨量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，低售價(jià)手機(jī)機(jī)型比例增加。手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到16.6%的歷史新高，主要受益于上游零組件價(jià)格調(diào)整、海外市場(chǎng)手機(jī)存貨計(jì)提轉(zhuǎn)回的推動(dòng)。AIoT業(yè)務(wù)收入同比增加9%，受益于國(guó)內(nèi)小米平板以及冰箱等產(chǎn)品品類(lèi)銷(xiāo)售強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，毛利率達(dá)到17.8%的歷史新高，主要受益于平板產(chǎn)品等毛利較高的產(chǎn)品占比增加?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%，受益于廣告業(yè)務(wù)的明顯恢復(fù)和游戲業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，其中海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
展望四季度，我們看好小米收入、歸母凈利潤(rùn)將保持較快增速，預(yù)計(jì)收入和歸母凈利潤(rùn)將分別同比增長(zhǎng)17%和189%，主要受到小米14機(jī)型出色的銷(xiāo)售情況，以及小米產(chǎn)品在雙十一購(gòu)物節(jié)中的優(yōu)秀表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)。我們也期待近期市場(chǎng)將釋放更多關(guān)于小米新能源車(chē)產(chǎn)品的信息；在此次業(yè)績(jī)會(huì)中，管理層表示，小米汽車(chē)將是互聯(lián)生態(tài)中的重要一環(huán)，也將是小米線(xiàn)下新零售戰(zhàn)略中的重要單品，線(xiàn)下渠道小米之家將成為為用戶(hù)展示“人-車(chē)-家”生態(tài)產(chǎn)品體系的平臺(tái)。因此，我們調(diào)升FY23-25EEPS預(yù)測(cè)值7-12%以反映更加強(qiáng)勁的利潤(rùn)率表現(xiàn)和新能源車(chē)產(chǎn)品發(fā)售的催化。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.25港元，依然是基于24倍的FY24E市盈率倍數(shù)。（鏈接）
|
|
