>> 聯(lián)儲證券-11月美國非農(nóng)點評：罷工潮退，就業(yè)暫時走強-231214
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈夏宜 |
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核心觀點：
美國11月非農(nóng)就業(yè)新增19.9萬人略超預(yù)期，市場小幅推后降息時點。教育醫(yī)療業(yè)（+9.9萬）和政府部門（+4.9萬）為主要拉動項。家庭調(diào)查方面，家庭調(diào)查新增就業(yè)人口達74.7萬人，與企業(yè)調(diào)查差距較大，而分母勞動參與率僅小幅回升至62.8%，因此11月失業(yè)率回落至3.7%（前值3.9%）。從整體數(shù)據(jù)上看，11月美國就業(yè)市場活動偏強，市場小幅推后降息時點預(yù)期，但12月美聯(lián)儲保持525-550bps的預(yù)期基本不變。
剔除復(fù)工影響，11月新增16.1萬人，比上月18萬人有所回落。截至11月，汽車、電影、醫(yī)療三行業(yè)罷工均已結(jié)束，復(fù)工拉高當(dāng)月新增就業(yè)。11月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中機動車和零部件制造業(yè)新增3萬人（前值-3.3萬），電影錄音業(yè)新增1.72萬（前值-0.54萬），醫(yī)療行業(yè)新增7.68萬（前值5.8萬），為就業(yè)讀數(shù)上升的主要拉動項。
除汽車、電影、醫(yī)療行業(yè)外，11月美國其他行業(yè)就業(yè)走弱。剔除信息業(yè)和教育醫(yī)療業(yè)新增就業(yè)后，其他服務(wù)業(yè)就業(yè)比上月有所回落（1.2萬，前值3.3萬），其他服務(wù)業(yè)下分項均有不同程度回落。11月就業(yè)數(shù)據(jù)公布同時，勞工部第二次下修9月新增就業(yè)至26.2萬（初次33.6萬）。美國下半年就業(yè)市場估計比初次統(tǒng)計時更弱，就業(yè)市場走弱的總體趨勢不變。
薪資方面，11月平均時薪同比增速放緩至3.96%，前值4.1%。美國11月名義工資增速繼續(xù)放緩，平均時薪$34.1，環(huán)比增加0.4%。按行業(yè)劃分，商品業(yè)時薪增速較高，整體同比增速5.33%。服務(wù)業(yè)整體薪資增速持續(xù)放緩至3.63%。短期來看，我們對美國薪資壓力持續(xù)放緩具有信心，核心服務(wù)通脹有望進一步放緩。
11月非農(nóng)偏強但不改變美聯(lián)儲12月暫停加息，降息進入議程。11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)受罷工潮結(jié)束影響暫時走高，數(shù)據(jù)公布后降息時點預(yù)期小幅推后。然而，12月FOMC會議確認維持當(dāng)前525-550bps利率并首次討論降息時點，預(yù)計美聯(lián)儲將于2024年7月前開始降息12月FOMC會議宣告本輪加息告一段落，何時降息將成為美聯(lián)儲的下一階段議題。
風(fēng)險提示：美國通脹粘性超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預(yù)期。
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