>> 東莞證券-新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈2024年上半年投資策略：筑底醞釀，靜待曙光-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點：
復(fù)盤2023年：震蕩走弱，估值下探。截至2023年12月8日，新能源汽車指數(shù)自年初以來下跌4.44%，同期滬深300指數(shù)下跌12.20%，新能源汽車指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)7.76個百分點。估值方面，2023年新能源汽車指數(shù)估值持續(xù)下探，目前整體PE（TTM）約20倍，處于近三年的估值底部。
全球汽車電動化步伐堅定，產(chǎn)業(yè)鏈積極出海開新局。2023年中央經(jīng)濟工作會議再度提出提振新能源汽車等大宗消費，疊加快充、智能駕駛等新技術(shù)加速應(yīng)用將催化新能源汽車銷量保持快速增長，預(yù)計2024年國內(nèi)銷量有望達1150萬輛，同比增長25%，滲透率有望提升至近40%。預(yù)計2024年全球新能源汽車銷量有望突破1850萬輛，同比增長29%，滲透率將近20%。全球動力電池需求將保持快速增長。國內(nèi)企業(yè)憑借技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢，全球市場份額有望進一步提升。
產(chǎn)業(yè)鏈去庫進行時，從盈利磨底走向邊際修復(fù)。2023年產(chǎn)業(yè)鏈新建產(chǎn)能集中釋放，供需失衡，產(chǎn)能過剩困擾行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落。截至2023年Q3末，產(chǎn)業(yè)鏈存貨余額合計達1968.73億元，較2022年末減少18.38%。明年一季度為終端需求傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈仍處去庫階段，預(yù)計2024Q1產(chǎn)業(yè)鏈盈利繼續(xù)磨底。預(yù)期在落后產(chǎn)能加速出清、庫存降至相對合理水平以及下游需求回暖帶動下，2024Q2有望開始走向邊際修復(fù)。
高壓快充車型迎來放量，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈新機遇。當前新能源汽車行業(yè)在逐步實現(xiàn)電動車超充續(xù)航后，快速補能需求日益凸顯，高壓快充成為主流趨勢。2023年800V高壓快充車型密集上市，2024年放量可期。大功率快充樁及快充電池需求爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈迭代升級將為優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來增量需求。
投資建議：當前板塊估值處于底部，具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望逐步迎來盈利改善與估值修復(fù)。建議關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)的中下游環(huán)節(jié)：寧德時代（300750）、比亞迪（002594）、億緯鋰能（300014）；擁有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)：星源材質(zhì)（300568）、天賜材料（002709）、新宙邦（300037）、璞泰來（603659）、容百科技（688005）；電池技術(shù)迭代帶動需求增量環(huán)節(jié)：科達利（002850）；高壓快充產(chǎn)業(yè)鏈受益環(huán)節(jié)：盛弘股份（300693）、永貴電器（300351）。
風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期風險；產(chǎn)能過剩、市場競爭加劇風險；原材料價格大幅波動風險；產(chǎn)業(yè)鏈出海低于預(yù)期風險。
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