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核心觀點
　　11月銷售面積降幅收窄，政策延續(xù)積極穩(wěn)妥化解風(fēng)險，促進行業(yè)信用恢復(fù)的思路，11月以來廣州、深圳、北京、上海相繼宣布下調(diào)首付比例、貸款利率下限等政策，一線城市政策持續(xù)放松有望引導(dǎo)市場成交復(fù)蘇。11月行業(yè)資金面邊際改善，2021年以來新開工增速首次轉(zhuǎn)正，房企拿地開工意愿緊隨銷售變化，投資開工指標(biāo)后續(xù)有望跟隨銷售企穩(wěn)而進一步改善。建議聚焦需求修復(fù)和城中村改造兩條主線進行投資布局。
　　統(tǒng)計局公布房地產(chǎn)市場運行情況，2023年11月銷售面積、投資額、新開工面積、竣工面積分別為7930萬平方米、8123億元、8279萬平方米、10086萬平方米，同比增速分別為-10.3%、-10.6%、+4.9%、12.2%，前值分別為-11.0%、-11.3%、-21.1%、13.3%。
　　銷售面積降幅收窄，一線城市政策放松有望引導(dǎo)需求修復(fù)。11月單月商品房銷售面積同比下降10.3%，降幅有所收窄；政策延續(xù)積極穩(wěn)妥化解風(fēng)險，促進行業(yè)信用恢復(fù)的思路，11月以來廣州、深圳、北京、上海相繼宣布下調(diào)首付比例、貸款利率下限等政策，一線城市政策持續(xù)放松有望引導(dǎo)市場成交復(fù)蘇。
　　行業(yè)資金面邊際改善，2021年以來新開工增速首次轉(zhuǎn)正。11月房企到位資金同比下降8.7%，降幅連續(xù)3個月收窄，主要受回款端與融資端共同改善的帶動。11月土地市場熱度仍較低，房企新開工面積增速出現(xiàn)2021年4月以來的首次轉(zhuǎn)正，竣工面積在保交樓支撐下保持正增長，投資降幅有所收窄。房企拿地開工意愿緊隨銷售變化，投資開工指標(biāo)后續(xù)有望跟隨銷售企穩(wěn)而進一步改善。
　　建議聚焦需求修復(fù)和城中村改造兩條主線進行投資布局。高能級城市政策持續(xù)寬松，房企融資支持力度加大，行業(yè)信用有望逐步修復(fù)，核心城市市場有望率先復(fù)蘇。重點推薦A股：華發(fā)股份、建發(fā)股份、濱江集團、招商積余，港股：華潤置地、華潤萬象生活、龍湖集團、萬物云、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、建發(fā)國際集團、綠城中國、綠城管理控股、貝殼-W。超大特大城市城中村改造過程中，相關(guān)地方國企將優(yōu)先受益，重點推薦：越秀地產(chǎn)、城建發(fā)展、天健集團。
　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷售、結(jié)轉(zhuǎn)及房企信用修復(fù)可能不及預(yù)期。