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【資金面】
　　資金價(jià)格持續(xù)回落，流動(dòng)性分層仍明顯。R007和DR007分別收于2.15%（前值2.25%）和1.79%（前值1.84%）。
　　票據(jù)利率持續(xù)低位。6M國(guó)股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.15%（前值1.14%）。
　　大行融出資金規(guī)模處于高位。大行凈融出規(guī)?；芈渲?.77萬億。
　　央行公開市場(chǎng)操作大幅投放資金，對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響。央行逆回購?fù)斗?2760億元，MLF投放1.45萬億，逆回購到期10770億元，MLF到期6500億元，合計(jì)凈投放9990億元。下周有12760億元逆回購到期。
　　下周國(guó)債發(fā)行節(jié)奏加快。本周國(guó)債凈發(fā)行2140億元，地方債凈發(fā)行-16億元，政府債券合計(jì)凈發(fā)行2123億元；下周國(guó)債凈發(fā)行3570億元，地方債凈發(fā)行213億元，政府債券凈發(fā)行合計(jì)3783億元。
　　杠桿率震蕩，機(jī)構(gòu)加杠桿較為謹(jǐn)慎。本周質(zhì)押式回購交易量下降至7.40萬億。銀行間市場(chǎng)杠桿率小幅下降至108.93%（前值108.94%）。
　　【同業(yè)存單】
　　同業(yè)存單凈融資放量。本周同業(yè)存單發(fā)行8248億（前值4422億），凈融資2243億（前值-522億）。分銀行類型來看，城商行發(fā)行3278億元，股份行發(fā)行3028億元，國(guó)有大行發(fā)行1106億元，農(nóng)商行發(fā)行697億元。分期限類型來看，1M期限發(fā)989億元，3M期限發(fā)行3593億元，6M期限發(fā)行2378億元，9M期限發(fā)行107億元，1Y期限發(fā)行1042億元。
　　同業(yè)存單到期收益率回落，但仍深度倒掛。3M收益率下降6.01bps至2.67%，6M收益率下降8bps至2.64%，1Y收益率下降6bps至2.60%。
　　利差來看，1YMLF與存單利差收窄6bps至-10bp，1Y和3M期限利差收窄0.01bps至-7.44bp，1Y中票-存單利差收窄0.77bps至16.83bp。
　　【機(jī)構(gòu)行為】
　　銀行理財(cái)：銀行理財(cái)破凈率2.86%，破凈率小幅度下降。自11月中以來新發(fā)募集規(guī)模持續(xù)處于高位。
　　現(xiàn)券凈買入：
　　總量來看，基金、其他產(chǎn)品類、其他是主力凈買入機(jī)構(gòu)，主要賣出機(jī)構(gòu)為股份行、城商行、農(nóng)商行。
　　分券種來看，農(nóng)商行主要增持存單減持利率債，基金主要增持利率債信用債二永債，理財(cái)減持利率債存單二永債，保險(xiǎn)主要增持利率債和二永債，貨幣基金繼續(xù)大幅減持存單。
　　存單方面，券商凈減持存單776億元，貨幣基金凈減持存單312億元，農(nóng)商行凈增持存單832億元，其他凈增持存單573億元，大行凈增持291億元；
　　利率債方面，農(nóng)商行凈減持利率債1993億元，城商行凈減持711億元，基金凈增持利率債1195億元，其他凈增持利率債467億元；
　　二永債方面，券商凈減持67億元，股份行凈減持66元，理財(cái)凈減持64億元，保險(xiǎn)凈增持81億元，基金凈增持175億元，其他產(chǎn)品類凈增持39億元。
　　邊際加權(quán)期限：我們將各類機(jī)構(gòu)凈增持現(xiàn)券的期限以規(guī)模為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)，得到邊際加權(quán)期限。農(nóng)商行邊際加權(quán)期限上升至12.33年，保險(xiǎn)邊際加權(quán)期限上升至14.42年，理財(cái)邊際加權(quán)期限上升至-0.25年，基金邊際加權(quán)期限上升至1.82年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計(jì)存在偏差。