>> 方正證券-量化經(jīng)濟指數(shù)周報：“三大工程”或驅(qū)動實體經(jīng)濟有效融資需求擴張-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
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周度ECI指數(shù)：
從周度數(shù)據(jù)來看，截至2023年12月17日，本周ECI供給指數(shù)為50.90%，較上周回落0.08%；ECI需求指數(shù)為49.52%，較上周回升0.03%。從分項來看，ECI投資指數(shù)為49.63%，較上周回升0.08%；ECI消費指數(shù)為49.57%，較上周回落0.08%；ECI出口指數(shù)為49.14%，較上周回升0.08%。
月度ECI指數(shù)：
從12月份前兩周的高頻數(shù)據(jù)來看，ECI供給指數(shù)為50.86%，較11月回落0.09%；ECI需求指數(shù)為49.50%，較11月持平。從分項來看，ECI投資指數(shù)為49.59%，較11月回落0.13%；ECI消費指數(shù)為49.61%，較11月回落0.02%；ECI出口指數(shù)為49.10%，較11月回升0.30%。從ECI指數(shù)來看，12月經(jīng)濟仍將延續(xù)供給強需求弱的格局。工業(yè)生產(chǎn)方面，12月以來主要行業(yè)開工率季節(jié)性回落，疊加工業(yè)企業(yè)庫存補庫進程也經(jīng)歷反復(fù)，需求不足對工業(yè)生產(chǎn)的擴張仍有一定抑制；需求端方面，增發(fā)國債形成的財政支出有望帶動12月基建投資邊際修復(fù)，而消費需求不振以及價格持續(xù)位于低位或使得社零繼續(xù)延續(xù)偏弱的態(tài)勢。
ELI指數(shù)：
截至2023年12月17日，本周ELI指數(shù)為0.33%，較上周回落0.01%。實體經(jīng)濟有效融資需求不足繼續(xù)是流動性的癥結(jié)。12月13日人民銀行發(fā)布前11個月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，11月份新增貸款同比少增，但是今年前11個月，人民幣貸款已經(jīng)增加21.58萬億元，比2022年同期同比多增1.55萬億元，而2022年全年新增貸款21.31萬億元，也就是說今年前11個月同比多增的貸款投放量已經(jīng)超過去年全年，積極的貸款投放供給不是新增貸款同比下滑的主要原因，實體經(jīng)濟有效需求不足依舊是癥結(jié)。以融資結(jié)構(gòu)作為實體經(jīng)濟有效需求的代理指標，6個月平滑之后的指標或剛剛啟動上行，在此環(huán)境下，11月份社融口徑貸款單月新增1.112萬億已實屬不易，而撬動實體經(jīng)濟有效需求重新擴張，一方面或需要央行再度釋放總量寬松的政策信號；另一方面“三大工程”或成為新一輪驅(qū)動實體經(jīng)濟有效融資需求擴張的支點。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策支持力度不及預(yù)期；政策出臺節(jié)奏不及預(yù)期；海外需求仍具有一定不確定性。
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