>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點：重視生豬備貨需求過后的行情催化-231216
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 3770KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報告摘要
◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(1.21%)，申萬行業(yè)排名(23/31);
上證指數(shù)(-0.91%)，滬深300 (-1.70%)，中小100 (1.08%)；
◆簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《11月能繁去化加速，重視養(yǎng)殖鏈機會》、《國常會研究生物育種產(chǎn)業(yè)化，關(guān)注板塊催化》、《10月能繁調(diào)降，美國禽流感催化》。
◆本周核心觀點
進入年底腌臘備貨階段，生豬短期行情有所支撐。季節(jié)性需求過后,生豬價格可能再度走弱，行業(yè)產(chǎn)能去化和遠期行情預期或?qū)⒌玫教?，重視生豬板塊催化。
生豬短期行情有所支撐。據(jù)涌益咨詢，截至12月15日全國樣本生豬均價14.8元/公斤，周環(huán)比漲9.2%。供給方面，前期豬病拋售狀態(tài)有所減弱。涌益樣本出欄體重看，本周全國平均出欄體重為123.64公斤，周環(huán)比增幅0.21%，偏小體重生豬異常入市情況減少。需求方面，隨著全國大范圍降溫，年底腌臘備貨啟動。本周涌益樣本屠宰企業(yè)屠宰量較上周上漲3.24%。供需兩端改善,疊加養(yǎng)殖戶近期旺季挺價情緒抬升，生豬價格短期有所支撐。
備貨需求過后行情或再度走弱。短期行情主要受到腌臘備貨需求的支撐，未來隨著備貨需求逐步過去，生豬行情或面臨壓力。從22年同期行情看,季節(jié)性需求走弱疊加宏觀因素生豬價格在12月下旬開始就經(jīng)歷較為明顯的調(diào)整(全國樣本生豬均價22年12月底較月中降12.3%)。今年整體生豬偏寬松的供給和偏弱的消費需求或給旺季需求后的生豬行情帶來進一步的壓力。
生豬板塊望迎來進一步催化。我們認為，生豬行情遠期預期和板塊推動的核心驅(qū)動仍是行業(yè)能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)降。生豬行情持續(xù)低迷下，行業(yè)已經(jīng)積累了較大的經(jīng)營壓力，產(chǎn)能調(diào)減有望延續(xù)。備貨需求過后的走弱行情以及冬季疫病的擾動或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)能進一步調(diào)減的重要催化，推動板塊走勢。交易上，建議關(guān)注:國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
11月豬企銷售增速:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷量共計1288.97萬頭，環(huán)比增加8.61%。其中，天邦食品、大北農(nóng)環(huán)比上漲，漲幅為82.8%、46.6%；唐人神、傲農(nóng)生物本月出欄環(huán)比下降，降幅11.8%、6.6%。價上，11月整體生豬行情震蕩下跌,承接多地豬病引發(fā)的積壓問題，市場供應(yīng)寬松，需求承接力較弱，豬價表現(xiàn)弱勢走低。據(jù)涌益咨詢，11月份全國生豬出欄均價14.61元/公斤，較上月下跌0.66元/公斤，月環(huán)比降幅4.32%,年同比降幅39.20%。出欄均重上，月內(nèi)二育補欄推移對體重影響有限，但因豬病頻發(fā)拋售影響，散戶情緒恐慌出欄增加，擠壓產(chǎn)能不斷釋放導致整體交易均重窄幅上升。據(jù)涌益咨詢，11月全國生豬出欄均重123.00公斤，較10月上升0.32公斤，月環(huán)比增幅0.26%。養(yǎng)殖利潤上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月8日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-276.67元/頭，-180.25元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，行業(yè)難言強勢，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機會。建議關(guān)注，國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上,22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%。26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素,祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢，隨著代次的傳導，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注：白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下：1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產(chǎn)能退出,中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】 【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。
養(yǎng)殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的[海大集團]、酒糟飼料藍海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)
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