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本期投資提示：
　　家居：京滬樓市放松政策出臺(tái)，地產(chǎn)政策基調(diào)持續(xù)轉(zhuǎn)向，繼續(xù)推薦低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。12月14日，北京市發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化本市普通住房標(biāo)準(zhǔn)和個(gè)人住房貸款政策的通知》，包括：優(yōu)化普通住房（以下簡稱普宅）認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)個(gè)人住房貸款最低首付款比例（首套30%，二套城六區(qū)50%、非城六區(qū)40%），下調(diào)首套和二套房貸利率，延長最長貸款期限。12月14日，上海市發(fā)布《關(guān)于調(diào)整本市普通住房標(biāo)準(zhǔn)的通知》，包括：取消普宅總價(jià)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首套和二套房貸利率，下調(diào)個(gè)人住房貸款最低首付比例（首套30%，二套主城區(qū)50%、非主城區(qū)40%）。本次京滬樓市政策同時(shí)放松再次強(qiáng)化支持態(tài)度，并預(yù)計(jì)后續(xù)需求端將有更進(jìn)一步的改善空間。2023年竣工確定性改善，對(duì)家居企業(yè)業(yè)績構(gòu)成保障，家居行業(yè)內(nèi)具備擴(kuò)品類空間的企業(yè)，以及渠道、供應(yīng)鏈和品牌競爭力突出的企業(yè)，預(yù)計(jì)仍將實(shí)現(xiàn)較好業(yè)績增長表現(xiàn)。前期地產(chǎn)悲觀預(yù)期導(dǎo)致家居行業(yè)估值降至低位，地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)提振β。定制家居：關(guān)注【歐派家居】【索菲亞】【志邦家居】【金牌廚柜】；軟體家居：關(guān)注【顧家家居】【慕思股份】【喜臨門】；智能家居：關(guān)注【箭牌家居】【好太太】【瑞爾特】；家居賣場：關(guān)注【居然之家】。
　　樂歌股份：海外倉盈利規(guī)模效應(yīng)放量，價(jià)值重估，品牌出海延續(xù)景氣！持續(xù)分享全球升降桌滲透率提升紅利，通過品類和市場擴(kuò)張打開增長空間。盈利能力步入上行通道：品牌已經(jīng)具備自然引流能力，跨境電商利潤率隨UE模型更優(yōu)的獨(dú)立站收入占比提升優(yōu)化。海外倉業(yè)績擴(kuò)張，盈利規(guī)模效益釋放，價(jià)值迎來重估！內(nèi)銷起量后有望扭虧為盈。具體看：1）海外倉：收入=上架等人工操作費(fèi)用＋倉租＋尾程配送快遞費(fèi)率價(jià)差（盈利主要來源，強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)）；提前10年布局，鎖定租倉成本；核心港口位置自有土地800英畝，當(dāng)前通過自建倉庫延續(xù)成本優(yōu)勢。23Q3收入同比接近100%，今明兩年收入維持高速增長；盈利規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，凈利率隨尾程快遞費(fèi)率價(jià)差優(yōu)化和固定費(fèi)用攤薄達(dá)到10%＋；2）品牌出海：短期看，23Q3收入增速修復(fù)至20%+（23H1收入同比持平），Q4是電商旺季，預(yù)計(jì)增速延續(xù)；公司Q3中低端產(chǎn)品線補(bǔ)充到位，帶動(dòng)增速修復(fù)；新品類電動(dòng)沙發(fā)試銷，Q4正式銷售，電動(dòng)沙發(fā)針對(duì)歐美消費(fèi)群特征，設(shè)置助站功能，性價(jià)比優(yōu)勢明顯。中長期看，擴(kuò)品類、擴(kuò)市場邏輯仍能支撐起雙位數(shù)增長；3）外銷代工：23Q2中旬去庫結(jié)束，訂單轉(zhuǎn)正，23Q3收入同比30%。今年斬獲大客戶，明年供應(yīng)體量翻倍增長；預(yù)計(jì)整體保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
　　維達(dá)國際點(diǎn)評(píng)：亞太資源溢價(jià)收購維達(dá)國際，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合利于長足發(fā)展。12月15日，維達(dá)國際發(fā)布公告，亞太資源集團(tuán)（APRIL）就維達(dá)國際全部已發(fā)行股份做出要約收購。每股要約價(jià)格23.50港元，較近三十日平均收盤價(jià)19.69港元溢價(jià)19.36%，如果要約獲全數(shù)接納，APRIL應(yīng)付的最高總額為261.28億港元，收購Essity和李氏家族全部持股后，APRIL將持有上市公司80.3%股權(quán)。溢價(jià)收購、且收購后仍保持管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，彰顯生活用紙頭部品牌價(jià)值；截至23Q3，公司生活用紙大眾品牌“維達(dá)”天淘市占率16.3%，位列第一；近年來公司堅(jiān)持產(chǎn)品高端化策略，23H1中國內(nèi)地高端紙品組合收入同比30.6%。新股東APRIL布局上游漿、紙環(huán)節(jié)，年產(chǎn)280萬噸紙漿和115萬噸紙，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合利于公司長足發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期。