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事件描述
　　2023年12月15日，財(cái)政部公布1-11月財(cái)政數(shù)據(jù)：1-11月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入20.01萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.9%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出23.85萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)4.9%。
　　事件評(píng)論
　　財(cái)政收入穩(wěn)步修復(fù)，預(yù)算目標(biāo)可基本實(shí)現(xiàn)。11月全國(guó)一般公共預(yù)算收入1.26萬(wàn)億，同比回升2.9pct至5%，其中稅收、非稅收入當(dāng)月同比分別回升至3.2%、10.2%；扣除留抵退稅因素后估算當(dāng)月財(cái)政收入同比亦回升0.4pct至4.1%。1-11月全國(guó)一般公共預(yù)算收入20萬(wàn)億、同比+7.9%，扣除留抵退稅因素后估算累計(jì)增速回升至-1.4%。1-11月公共財(cái)政收入完成度為92.1%，較去年同期高3.8pct，其中11月單月收入完成度為5.8%，高于過(guò)去5年均值水平，財(cái)政收入隨經(jīng)濟(jì)回升穩(wěn)步修復(fù)，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算目標(biāo)難度不大。
　　分稅種來(lái)看：1-11月國(guó)內(nèi)增值稅6.42萬(wàn)億、同比+47.6%，拉動(dòng)財(cái)政收入11.2pct，扣除留抵退稅因素后估算累計(jì)增速約5.3%、較上月回升0.5pct。1-11月企業(yè)所得稅、地產(chǎn)類稅種同比降幅分別收窄至-6%、-3.2%，對(duì)財(cái)政收入的拖累亦分別收窄至-1.4pct、-0.3pct。12月14日京滬兩市優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步帶動(dòng)地產(chǎn)類稅種的修復(fù)改善。此外，汽車消費(fèi)韌性仍強(qiáng)，帶動(dòng)車輛購(gòu)置稅累計(jì)增速續(xù)升至11.7%、拉動(dòng)財(cái)政收入0.1pct。
　　財(cái)政支出略有放緩，基建支出增速回落。11月全國(guó)一般公共預(yù)算支出2.27萬(wàn)億，同比回落5.2pct至7.8%，財(cái)政支出力度略有放緩；1-11月全國(guó)一般公共預(yù)算支出23.85萬(wàn)億，同比回升0.3pct至4.9%。1-11月公共財(cái)政支出進(jìn)度為86.7%，與過(guò)去5年均值水平基本持平，其中11月單月財(cái)政支出進(jìn)度達(dá)8.3%、高于過(guò)去5年均值水平（7.6%）；財(cái)政支出/財(cái)政收入為119.2%、高于過(guò)去5年均值水平（116.7%）。
　　分項(xiàng)目來(lái)看：11月社保就業(yè)、教育分別同比增長(zhǎng)13.1%、11.9%，分別拉動(dòng)財(cái)政支出1.5、2.0pct。11月基建領(lǐng)域支出同比增速小幅回落1.3pct至14.3%，主要是節(jié)能環(huán)保、交通運(yùn)輸支出增速較上月回落較多，基建領(lǐng)域合計(jì)拉動(dòng)財(cái)政支出3.2pct。從支出占比來(lái)看，11月基建、民生領(lǐng)域支出占比分別回升2.3、1.3pct至23.4%、36.4%，債務(wù)付息支出占比則回落1.2pct至5.2%。
　　賣地收入降幅收窄，但或仍有萬(wàn)億缺口。11月全國(guó)政府性基金收入8089億，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.4%，主要是國(guó)有土地出讓收入同比較上月回升23pct至-2%，一方面與前期地產(chǎn)政策組合拳落地生效有關(guān)，另一方面或與土地成交價(jià)款在年底集中入庫(kù)有關(guān)，賣地收入改善的持續(xù)性仍待觀察。1-11月全國(guó)政府性基金收入5.19萬(wàn)億，同比降幅收窄2.2pct至13.8%，累計(jì)收入完成度為66.4%，僅較去年同期高5.4pct，預(yù)計(jì)全年收入較預(yù)算目標(biāo)存在約1萬(wàn)億缺口。11月全國(guó)政府性基金支出1.03萬(wàn)億，同比回落14.3pct至2%。1-11月全國(guó)政府性基金支出8.32萬(wàn)億，同比回升1.8pct至-13.3%，累計(jì)支出進(jìn)度為70.5%、略高于去年同期水平，賣地收入的缺口對(duì)政府性基金支出形成一定制約。
　　積極財(cái)政適度加力，關(guān)注提前批下達(dá)情況。1-11月廣義財(cái)政收入、支出同比分別回升0.1pct、0.7pct至2.6%、-0.5%，在收入改善、政府發(fā)債支撐下，全年廣義財(cái)政支出增速有望回正。當(dāng)前我國(guó)仍面臨有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱等困難，積極的財(cái)政政策仍要適度加力?？紤]到當(dāng)前我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)需求及政府債務(wù)情況，我們認(rèn)為，2024年赤字率保持3.8%、赤字規(guī)模5.1萬(wàn)億、地方專項(xiàng)債持平為3.8萬(wàn)億或是較為合適的水平。值得注意的是，當(dāng)前政府債提前批下達(dá)情況尚未明確（去年11月便已下達(dá)），明年政府債發(fā)行節(jié)奏尚不明朗，但考慮到萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債資金或大部分用于明年，或可對(duì)沖地方政府債發(fā)行缺位的影響，預(yù)計(jì)明年一季度基建增速仍有望保持高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地產(chǎn)修復(fù)速度不及預(yù)期。