>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報20231217期：政策利好階段性出盡，價格隨基本面回落-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 4331KB |
| 格式： |
pdf 共112頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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黑色板塊：政策利好階段性出盡，價格隨基本面回落
寒潮雨雪天氣加劇建材淡季需求壓力，熱卷表現(xiàn)好于建材，受終端年末補(bǔ)庫影響，主流消費地庫存去化較快。供給端高爐密集檢修，鐵水延續(xù)下滑態(tài)勢，使得成材供給壓力有所減輕，螺紋盡管有短流程增量，但隨著利潤收窄，上方增量空間有限。由于鐵水下滑，爐料需求弱化，前期強(qiáng)調(diào)的補(bǔ)庫或不及預(yù)期，而鐵礦發(fā)運到港處于高位，焦煤復(fù)產(chǎn)情況良好，成本支撐趨弱。會議結(jié)束后政策利好階段性出盡，價格隨基本面下跌，不過由于爐料和成材現(xiàn)貨矛盾不顯著，后期淡季強(qiáng)預(yù)期仍是交易主線，節(jié)前下跌空間有限。
成材價格震蕩偏弱：本周螺紋需求受寒潮來襲雨雪天氣影響回落，鋼廠累庫。熱卷表現(xiàn)好于建材，受終端年末補(bǔ)庫影響主流消費地庫存去化較快。供給端鐵水延續(xù)下行態(tài)勢，因此長流程減量幅度較大，短流程利潤產(chǎn)量仍小幅提升，不過隨著利潤收窄，后續(xù)增量空間有限。本周行情更多是由于會議利好不及預(yù)期而下行，下游謹(jǐn)慎觀望?；久婕竟?jié)性趨弱，然有低基數(shù)打底加上接近下游冬儲心理價位，后續(xù)大累庫可能性較低，供需矛盾不大。政策真空期盤面預(yù)計震蕩運行。
鐵礦價格高位震蕩：短期礦石高供給維持，疊加鋼企維持淡季減產(chǎn)節(jié)奏，礦石實際基本面邊際轉(zhuǎn)弱，但得益于鋼企補(bǔ)庫操作，因此礦石價格下行壓力不大。明年1月前后，鋼企檢修后復(fù)產(chǎn)，疊加供給端存在海外天氣擾動，則階段性礦價有支撐。同時，仍需關(guān)注政策端對于行業(yè)終端需求的刺激預(yù)期以及政策對于礦價的干預(yù)。
煤焦端，供應(yīng)端，產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，但本周山西柳林地區(qū)煤礦事故再發(fā)，產(chǎn)地安檢持續(xù)趨嚴(yán)，焦煤供應(yīng)恢復(fù)緩慢。焦炭成本支撐仍舊偏強(qiáng)，受大雪影響物流運輸受限，焦企三輪提漲落地，四輪提漲開啟，鋼廠盈利邊際走弱，焦鋼博弈持續(xù)。焦企利潤邊際改善，但提產(chǎn)意愿有限。鐵水產(chǎn)量同比高位，短期剛需及補(bǔ)庫需求支撐仍存?？傮w來說，鐵水下行空間有限，剛需支撐較強(qiáng)，冬儲補(bǔ)庫仍有支撐，但是宏觀情緒轉(zhuǎn)弱疊加成本支撐松動壓制盤面價格。后續(xù)重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏、煉焦成本以及宏觀情緒。
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