>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：COP28各國就化石能源淘汰達成一致，積極穩(wěn)妥推進雙碳，重視高股息資產(chǎn)價值-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 2568KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,陳孜文 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點
重點推薦：美?？萍?，九豐能源，金宏氣體，藍天燃氣，洪城環(huán)境，宇通重工，新奧股份，路德環(huán)境，景津裝備，盛劍環(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生。
建議關(guān)注：新天然氣，旺能環(huán)境、軍信股份，昆侖能源，重慶水務，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
各國就化石能源淘汰達成一致，COP28圓滿落幕。12月13日，聯(lián)合國氣候變化大會（COP28）在阿聯(lián)酋迪拜閉幕。大會最終就《巴黎協(xié)定》首次全球盤點、減緩、適應、資金、損失與損害、公正轉(zhuǎn)型等多項議題達成共識——《阿聯(lián)酋共識》。各國代表就制定“轉(zhuǎn)型脫離化石燃料”的路線圖達成一致，這在聯(lián)合國氣候變化大會歷史上尚屬首次。共識中提及，以公正、有序和公平的方式在能源系統(tǒng)中擺脫化石燃料，在這個關(guān)鍵的十年中加快行動，以便在科學的基礎上到2050年實現(xiàn)凈零排放。
積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，加快建設新型能源體系&加強資源循環(huán)利用。12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議強調(diào)，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，加快打造綠色低碳供應鏈。持續(xù)深入打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。完善生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制。落實集體林權(quán)制度改革。加快建設新型能源體系，加強資源節(jié)約集約循環(huán)高效利用，提高能源資源安全保障能力。相較于2022年，此次對雙碳工作表述更加積極，減污降碳、新型能源體系及再生資源值得重視。
工信部就《新能源汽車動力電池綜合利用管理辦法》征求意見，理順鋰電再生產(chǎn)業(yè)鏈?！掇k法》鼓勵電池生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)先使用再生原材料，原則上汽車生產(chǎn)企業(yè)應承擔裝機的動力電池回收主體責任，電池生產(chǎn)企業(yè)承擔直接銷售至市場的動力電池回收責任，梯次利用企業(yè)承擔生產(chǎn)的梯次利用產(chǎn)品回收責任；電池租賃運營機構(gòu)、機動車維修經(jīng)營者、報廢機動車回收拆解企業(yè)等單位應在各環(huán)節(jié)履行相應責任。
行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：產(chǎn)品端價格下行價差收窄，歐盟對中國生柴展開反傾銷調(diào)查。2023/12/8-2023/12/14生柴均價6875元/噸(環(huán)比-1.8%)，地溝油均價5088元/噸(環(huán)比持平)，考慮一個月庫存周期測算單噸盈利為222元/噸（環(huán)比-44.0%）。歐盟對中國生物柴油展開反傾銷調(diào)查，加劇市場不確定性。2）鋰電回收：金屬價格&折扣系數(shù)回落，盈利小幅回升。2023/12/11-2023/12/15，三元黑粉折扣系數(shù)下降，鋰/鈷/鎳系數(shù)分別為55%/56%/56%。截至2023/12/15，碳酸鋰10.44萬（周環(huán)比-11.8%），金屬鈷22.0萬（+0.5%），金屬鎳13.41萬（-1.4%）。根據(jù)模型測算單噸廢三元毛利-0.49萬（+0.028萬）。3）電子特氣：稀有氣體市場行情表現(xiàn)一般，供需兩端變化有限，市場延續(xù)弱勢。2023/12/10-2023/12/16，氙氣周均價4.75萬元/立方米，環(huán)比-0.15%；氪氣周均價525元/立方米,環(huán)比-0.68%；氖氣周均價160元/立方米，環(huán)比-1.32%；氦氣周均價環(huán)比-2.26%至939.29元/瓶。4）環(huán)衛(wèi)裝備：2023M1-11環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增31%，滲透率同比提升2.26pct至7.71%。2023M1-11，環(huán)衛(wèi)車合計銷量70709輛，同比變動-7.05%。其中，新能源環(huán)衛(wèi)車銷售5452輛，同比變動+31.41%，新能源滲透率7.71%，同比變動+2.26pct。2023M11新能源環(huán)衛(wèi)車單月銷量577輛，同比變動+80.88%，環(huán)比變動-0.17%，新能源滲透率9.63%，同比+4.07pct。
現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代！高質(zhì)量發(fā)展3.0時代（真實現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動）估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)價值重估:環(huán)保需求剛性，進入運營期資產(chǎn)負債表優(yōu)化，化債對經(jīng)營性現(xiàn)金流進一步保障。核心電力燃氣資產(chǎn)享優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流。優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流+定價&支付模式理順+REITs盤活【洪城環(huán)境、旺能環(huán)境、軍信股份、藍天燃氣、新奧股份、九豐能源】【長江電力】【中國核電：運營長期收益率提升，資本開支結(jié)束ROE翻倍】。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、半導體治理【美?？萍肌浚略鐾扑]【金宏氣體：工業(yè)氣、電子特氣雙向上，預計持續(xù)穩(wěn)增】。b、壓濾機【景津裝備】。3、政策密集期，關(guān)注碳捕集、再生利用和清潔能源。
最新研究：中船特氣深度：電子特氣龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴張，空間可期。金宏氣體深度：綜合性氣體供應商龍頭，大宗氣體+特種氣體并駕齊驅(qū)。
風險提示：政策推廣不及預期，財政支出低于預期，行業(yè)競爭加劇。
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