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本報告導讀：
　　福瑞達推出專業(yè)皮膚護理品牌“珂謐”，布局重組膠原，渠道打開后有望承接醫(yī)美類在研產(chǎn)品。成分紅利疊加線下、醫(yī)美等新業(yè)務布局有望助力公司打開多維成長空間。
　　投資要點：
　　投資建議：維持公司2023-25EPS預測0.39、0.39、0.45元，維持目標價13.5元，維持“增持”評級。
　　福瑞達推出專業(yè)皮膚護理品牌“珂謐”，布局重組膠原。近日福瑞達召開重組膠原發(fā)布會，推出以重組膠原為核心成分的皮膚護理品牌珂謐Key C，繼微生態(tài)護膚品牌璦爾博士、玻尿酸護膚品牌頤蓮后，珂謐品牌為公司重組膠原蛋白技術的進一步商業(yè)化轉(zhuǎn)化。公司在重組膠原技術端合作河北納科，目前以重組三型人源化膠原為主，公司主導生產(chǎn)端落地及終端產(chǎn)品開發(fā)，后續(xù)有望逐步豐富產(chǎn)品線。
　　“珂謐”以專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品為主，渠道打開后有望承接醫(yī)美類在研產(chǎn)品。目前品牌已上線二類械敷料、次拋等產(chǎn)品，在全國開發(fā)代理商21家，開發(fā)近百家醫(yī)美醫(yī)院，覆蓋480家生美機構(gòu)網(wǎng)點。珂謐品牌短期圍繞輕醫(yī)美圍術期搭建全場景產(chǎn)品體系，中期布局相關二類、三類醫(yī)療器械產(chǎn)品，長期拓展生物醫(yī)學領域，全面布局醫(yī)美大健康。
　　多廠商布局加速市場教育，重組成分紅利有望助力公司打開多維成長空間。重組膠原具備抗衰、修復等多功能，護膚及醫(yī)美領域熱點新成分，資生堂、LVMH、歐萊雅等國際巨頭均通過投資、產(chǎn)品煥新方式布局，有望擴大重組膠原蛋白賽道紅利。公司在化妝品線上運營領域能力較強，重組膠原領域的產(chǎn)品布局有望助力公司拓展線下、醫(yī)美等新業(yè)務，打開多維成長空間。
　　風險提示：行業(yè)失速、競爭加劇、新品表現(xiàn)不及預期。