>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：產(chǎn)地基本面缺乏利多，豆油，跟隨CBOT大豆震蕩-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）：美國(guó)11月豆油庫(kù)存為12.14億磅，市場(chǎng)預(yù)期為11.38億磅，10月份數(shù)據(jù)為10.99億磅，2022年11月數(shù)據(jù)為16.3億磅。
印度溶劑萃取者協(xié)會(huì)（SEA）數(shù)據(jù)顯示，印度11月棕櫚油進(jìn)口量增至863492噸，10月為695076噸。
據(jù)馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油出口量為620613噸，較上月同期出口的645590噸下降3.87%。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞12月1-15日棕櫚油出口量為583003噸，較上月同期出口的602510噸減少3.24%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：目前來(lái)看馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是并沒有超預(yù)期的降幅，高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)12月產(chǎn)量和出口雙降，預(yù)計(jì)12月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存難以大幅下降。產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍然缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。其他油料作物的價(jià)格也不強(qiáng)，原油價(jià)格近期還在圍繞70美元波動(dòng)，也沒有走強(qiáng)的跡象，所以外部市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的提振也非常有限，甚至短期內(nèi)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成了不利的影響。不過(guò)，產(chǎn)地自身并沒有新的利空，馬盤棕櫚油大概率仍然是寬幅震蕩走勢(shì)，關(guān)注馬盤棕櫚油在2580一線的支撐。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍維持高位，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差維持弱勢(shì)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆的周度壓榨量維持在中性的水平，但是豆油相比棕櫚油和菜油性價(jià)比不高，豆油的消費(fèi)較弱，所以豆油仍然是小幅累庫(kù)狀態(tài)，大豆2、3月份進(jìn)口量目前看偏低，但是暫時(shí)還不認(rèn)為會(huì)缺豆油。進(jìn)口大豆成本的變化導(dǎo)致豆油05價(jià)格明顯低于豆油01價(jià)格。CBOT大豆暫時(shí)來(lái)看仍然是震蕩走勢(shì)，但是巴西大豆的大幅減產(chǎn)的擔(dān)憂降溫，一旦巴西豐產(chǎn)確認(rèn)，進(jìn)口大豆成本仍有較大下行風(fēng)險(xiǎn)，這也使得豆油05合約承壓。
菜油：進(jìn)口菜籽大量到港，國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存上升，菜籽壓榨量也出現(xiàn)明顯回升，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)菜油將和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進(jìn)度偏慢、馬來(lái)棕櫚油高庫(kù)存、國(guó)際菜籽價(jià)格疲軟，所以從原料的角度來(lái)說(shuō)，油脂短期不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)；國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的壓力使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的油脂弱于國(guó)際市場(chǎng)，近月合約弱于遠(yuǎn)月合約。上周05合約成為三大油脂的主力合約，油脂油料遠(yuǎn)期的供應(yīng)和成本成為決定油脂走勢(shì)主導(dǎo)因素，產(chǎn)地的棕櫚油雖然進(jìn)入季節(jié)性的低產(chǎn)期，但是產(chǎn)量并沒有超預(yù)期的降幅，甚至同比來(lái)看增幅較明顯；市場(chǎng)對(duì)巴西的天氣的擔(dān)憂也有所降溫，南美大豆豐產(chǎn)的壓力越來(lái)越臨近。全球油脂油料都在朝供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松去交易，所以，油脂價(jià)格再次承壓下行，等待油脂短期支撐走出來(lái)，或者等待利多因素出現(xiàn)，暫時(shí)建議油脂偏空看待，不建議做多
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