>> 太平洋證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：板塊出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，看好主題輪動(附二線HR+／HER2-乳腺癌研究專題)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大?。?/td>
| 2293KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周豫 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點
本期周報，我們梳理了乳腺癌流行病學(xué)數(shù)據(jù)，二線HR+/HER2-乳腺癌現(xiàn)行治療手段以及新療法的探索。
2022年中國乳腺癌新發(fā)患者約34萬例，其中HR+/HER2-乳腺癌約20萬例。根據(jù)治療指南，局部晚期或轉(zhuǎn)移性HR+/HER2-乳腺癌，一線推薦療法為內(nèi)分泌治療聯(lián)合CDK4/6抑制劑。針對前線標(biāo)準(zhǔn)治療耐藥的二線治療，靶向PI3K/AKT/mTOR通路是有效途徑之一，F(xiàn)DA先后批準(zhǔn)了諾華的PI3Kα抑制劑Alpelisib和阿斯利康的AKT抑制劑Capivasertib，來凱醫(yī)藥AKT抑制劑LAE002的Ph1b期結(jié)果也表現(xiàn)出與Capivasertib相當(dāng)?shù)牧己茂熜Ъ鞍踩?。此外，HER2低表達(dá)亞型也在不斷探索，2022年8月FDA批準(zhǔn)DS-8201二線治療HR+/HER2低表達(dá)乳腺癌患者。
投資建議
本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較差，下跌1.96%，跑輸滬深300指數(shù)0.26pct。從交易量來看，交投活躍度微降。板塊內(nèi)部來看，子板塊中，藥用包裝和設(shè)備疫苗和原料藥表現(xiàn)相對較好，血制品、體外診斷和醫(yī)療設(shè)備則跌幅靠前。我們建議重視醫(yī)藥板塊內(nèi)部主題投資的機(jī)會，尤其是階段性布局中小市值的投資策略：
創(chuàng)新藥——近期不斷迎來創(chuàng)新藥出海落地疊加醫(yī)保談判價格公布，建議關(guān)注預(yù)期差較大、核心品種參與國談、短期催化劑較多的標(biāo)的。前期君實生物特瑞普利單抗前期獲FDA批準(zhǔn)上市，成為在美上市的第二款國產(chǎn)抗體藥，加之醫(yī)保談判結(jié)果即將揭曉，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥板塊的市場情緒有望進(jìn)一步回暖。推薦重點關(guān)注預(yù)期差和彈性較大的標(biāo)的如亞虹醫(yī)藥-U（688176）、加科思-B（1167.HK）；核心產(chǎn)品參與本輪國談的標(biāo)的如華領(lǐng)醫(yī)藥-B（2552.HK）；近期催化劑較多的標(biāo)的如云頂新耀-B（1952.HK）。
原料藥——2023年海運價格大幅回落，截至10月已回落至2020年初水平，且2023年上游原材料成本持續(xù)下降，1-10月，我國化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)PPI同比均出現(xiàn)下降，10月跌幅有所收窄，同比降幅為6.9%。在上游原材料成本及海運價格逐步回歸合理水平的背景下，隨著Q4海外去庫存逐漸接近尾聲，以及原研品種規(guī)范市場專利開始陸續(xù)到期，板塊業(yè)績有望在Q4有所恢復(fù)。建議關(guān)注明年業(yè)績確定性較強(qiáng)或具備主題投資屬性的個股，如：同和藥業(yè)（300636）、奧銳特（605116）等。
CXO——行業(yè)內(nèi)公司基本面表現(xiàn)有所分化，1）創(chuàng)新藥CXO整體處于行業(yè)周期底部，從三季報來看業(yè)績增速有所放緩或者下滑，未來從藥企需求的恢復(fù)到訂單的落地以及業(yè)績的改善仍需一定時間；2）仿制藥CXO以及SMO企業(yè)業(yè)績持續(xù)高增長，新簽訂單保持高增速，未來發(fā)展勢頭良好。未來逐步進(jìn)入業(yè)績真空期，我們建議近期關(guān)注以下幾點行業(yè)或公司的變化：1）港版FDA設(shè)立及大灣區(qū)國際臨床試驗所的建設(shè)進(jìn)度；2）美聯(lián)儲加息預(yù)期以及投融資的邊際變化；3）減肥藥、ADC、AI等領(lǐng)域的進(jìn)展。
仿制藥——隨著集采進(jìn)入后半程風(fēng)險出清及醫(yī)藥反腐逐步糾偏，仿制藥行業(yè)集中度提升趨勢明顯，同時未來需求和業(yè)績的確定性較高，我們看好仿創(chuàng)結(jié)合的制藥龍頭企業(yè)，較高的利潤給公司的估值提供了安全邊際，同時創(chuàng)新屬性尚未在估值中充分體現(xiàn)，隨著新藥的放量，將不斷貢獻(xiàn)業(yè)績增量，如京新藥業(yè)（002020）、福元醫(yī)藥（601089）、科倫藥業(yè)（002422）。同時建議關(guān)注板塊內(nèi)主題投資機(jī)會，例如減肥藥、眼科用藥等領(lǐng)域。
風(fēng)險提示
全球供給側(cè)約束緩解不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息超預(yù)期；一級市場投融資不及預(yù)期；醫(yī)藥政策推進(jìn)不及預(yù)期；醫(yī)藥反腐超預(yù)期風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；創(chuàng)新藥進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；安全性生產(chǎn)風(fēng)險。
|
|
