>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市底部將近，債市對資金面留有謹(jǐn)慎-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：情緒未轉(zhuǎn)弱，底部將近。指數(shù)底部區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注資金情況。1）兩市近5000股下跌，但跌幅超5%的僅112只，跌停板未異常放大，回調(diào)受寧德時代拖累，市場局部仍有紅海航運(yùn)停運(yùn)、龍字輩等主題炒作承接。2）期貨端，空頭平倉主導(dǎo)，預(yù)判向下空間有限。昨日中證1000現(xiàn)貨大跌1.6%，但未見對沖力量加強(qiáng)。排除換月影響，各品種當(dāng)月合約基差均上行，IH、IF、IM的總持倉量反而減少。3）期權(quán)端，創(chuàng)業(yè)板指新低，但期權(quán)波動率未出現(xiàn)大幅上漲，顯示市場預(yù)期向下大跌概率有限。IO、MO偏度大幅下降，期權(quán)抄底的意愿加強(qiáng)。
股指期權(quán)：抄底力量邊際增強(qiáng)暗示不悲觀。波動率方面，除中證1000股指期權(quán)，其余品種多數(shù)小幅下降，而MO日內(nèi)加權(quán)波動率抬升主要貢獻(xiàn)端來自虛值認(rèn)購期權(quán)，仍然是暗示買方力量的邊際增強(qiáng)。另外一個期權(quán)市場樂觀的證據(jù)來自，尾盤最后半個小時創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)和MO認(rèn)購合約持倉量開始下降，結(jié)合對應(yīng)合約日內(nèi)波動率走勢來看，推測并非短線賣權(quán)平倉，而更多來自于對市場偏樂觀的預(yù)期。綜上，操作建議考慮牛市認(rèn)沽價差組合。
國債期貨：對資金面仍留有謹(jǐn)慎。昨日資金面略有收斂，DR007加權(quán)至1.8419%，1Yr repoIRS上行至2.0950。一方面隨著11號以來的資金面轉(zhuǎn)松，3M和1Yr存單利率已分別下行9、8bp，對短端形成一致看多預(yù)期后，進(jìn)一步下行需要其他催化劑；另一方面10s1s利差目前僅有34bp，仍制約長端收益率下行。從昨日人民銀行開展14天逆回購操作來看，穩(wěn)定資金面意圖明確，但結(jié)果是資金面邊際收斂，可見年前對資金面和曲線短端的進(jìn)一步下行仍需留有謹(jǐn)慎。交易性需求謹(jǐn)慎偏多。關(guān)注空頭套保。適當(dāng)關(guān)注2403合約基差做闊。適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
風(fēng)險因子：1）美聯(lián)儲票委鷹派發(fā)言；2）政策力度不及預(yù)期；3）期權(quán)流動性不及預(yù)期；4）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；5）政策再度加碼
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